上周金价以683.美元开盘，最高上市687.8美元，最低下探656.4美元，报收661.4美元，较前交易周下跌21.5美元，跌幅3.15％，周K线呈现一根穿头破脚的中长阴线，尽吐前交易周涨幅。

　　上周金价并未延续前交易周的强势，总体呈现大幅回落。就市场因素而言，我们认为金价回落主要由三大诱因所致：其一为金价本身在快速劲升后形成的短期超买及中期技术面反压；其二为基本金属全线回调所拖累；其三则因8月期金即将到期，主力刻意逼仓所致。美元超跌反弹的影响似乎还在其次。我们认为这种因素对金价的不利影响恐将短暂，且进一步影响的程度也将有限。

　　美元关联之于金价

　　美元虽在下半周反弹强劲，但我们可以说从基本面上得不到任何指引，仅有美国两大财政首脑保尔森与贝南克频频"歌唱"："强势美元符合美国国民利益"，除此以外，可谓对弱势美元没有任何实质性的政策调控办法。上周市场仍延续着对美国房市疲软以及次优级抵押贷款问题的忧虑，而经济数据依然彰显美国经济疲软：美国6月成屋销售跌至2002年11月来最低，美国房产商协会周三报告指出，美国6月成屋销售年率降至575万户，此前经济学家预计为588万户。美国6月成屋销售月率下降3.8％，年率创02年11月以来最低；美国6月新屋销售月率下降6.6％，而市场预期下降1.6％；6月耐用品订单月率也表现欠佳，仅仅上升1.4％，而预期上升1.8％。而利率期货市场显示：美联储年底前降息的几率为80％。故基本面上，我们难以找到支持美元反弹的理由。

　　上周美元的反弹主要是因为市场累积了太多作空的筹码，市场似乎缺少进一步作空的能量：从纽约期货交易所（NYBT）美元期货市场的持仓变动来看，截至7月24日当周，NYBT市场中累积未平仓的美元期货市场头寸为47619手，较前交易周增加2975手。而基金的净空头寸从7月17日当周的25421手进一步增持2930手至28351手。这样的净空持仓量为近几年最高，示意基金在期货市场中进一步作空美元的能量可能衰减，且我们发现对应的美元进一步下跌也显得迟滞，示意短期现汇市场中兑现空头获利的迹象明显。

　　但从基本面与中长期技术面分析，我们认为短期美元的反弹可能难以为继，短期美元进一步上行首先将面临30日均线反压。且从上周五美元大幅反弹，但金价并未进一步有效承压下行的运行态势来看，如果美元仅仅处于超跌反弹，其对金价的关联遏抑将更为有限。

　　基本金属关联之于金价

　　上周基本金属整体的疲软走势似乎成为引领金价回调最为直接有力的因素。虽这种影响因为基本金属依然处于弱势格局而显得有些扑朔迷离，但我们倾向这种影响因素依然有限。从市场需求来看，中国经济高速发展将成为支撑大宗商品市场价格维持强势的主要因素，但由于上周美国的房市数据表现太过差劲，使得市场瞬间聚焦至美国房市疲软对基本金属需求下降的影响上，属于市场趋空的冲动性交易，我们认为应该在随后得到修正。技术面上，以伦敦金属交易所权重最大的铜铝为例。伦铜的布林轨道快速收口，示意短期变盘在即，上周四阴加周五下跌抵抗的十字星已经体现出伦铜跌势趋缓的盘面特征，且目前也面临30日均线与布林下轨共振支撑，伦铜有望随时拉出长阳回升。而这种长阳回升格局似乎应该发生在上半周，否则市场因短期有支撑的趋多心理可能再度转向趋空；伦铝的技术面稍显偏弱，但上周五已经再度回调触及年线与布林下轨共振支撑，伦铝与脱离短期颓势，需再度回升至2800美元上方，这看起来似乎并非难事。故我们倾向基本金属对金价的不利因素应该基本结束，至少在上半周应该是这样。

　　油价关联之于金价

　　近期油价对金价影响较小。上周油价跌幅起伏更加明显，尤其体现在上周三至周五。上周最后三个交易