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本周金市延续宽幅整理格局，呈现摸高回落后探底反弹的走势，周一盘中摸高768.50，周三美盘尾市下探699.70，周四、周五在市场对周末 20G会议的预期中形成反弹，但无力企稳于750上方，最后市场成交价定格于742.30，较上周略有小涨。相关市场上，欧元兑美元再度走跌，而英镑兑美元跌幅扩大，盘中刷新2002年6月7日以来的低点至1.4559，受此影响，尽管美元兑日元走跌，但美元指数仍然收阳，并在盘中摸高88.11，为 2006年4月24日以来首度突破88。而商品疲软之势依旧，反映商品整体价格水平的CRB指数走跌逾2%，原油连续收跌于56.45，跌幅接近8%，并于盘中一度破位55美元，进一步逼近2005年下半年以来的低点49.90(产生于2007年1月20日)。
图表1：上周现货金价走势图（周一5:00～周六3:00）
图表2：上周不同货币金价及GLD
黄金库存变化
图表3：上周相关市场行情变化
市场数据信息
最新公布的CFTC持仓报告显示，CMX期金总持仓延续走跌势头，并在上周随后几个交易日受制于30万口下方，金市资金出逃迹象扩大。虽然商业空单头寸继续减少，套期保值头寸获利了结在一定程度上对金市形成支撑，但
基金净多头持续下行表明投资需求疲软，且非商业头寸在多空单数量逆向发展中透露出市场预期的进一步下滑。目前距离主力合约CMX金12月截止交易仅存两周时间，到期平仓压力将随着时间的延续而被扩大，若市场预期不能得到改善的话，下期合约CMX金2月的增持恐将难以弥补到期平仓的减持缺口，至少近期持仓结构变化的表现如此，金价实现企稳反弹将难以得到投资性买盘推动的支持。 尽管近日CMX黄金库存自三个月以来的高水平上滑落，短周期合约的多单交割需求扩大，或暗示金价回落刺激了实质性买盘，但库存水平仍远高于上半年的水平。而且，SPDR黄金库存在将近18个交易日基本持平，ETF需求扩大在金融危机暂缓之后受制。此外，随着全球利率水平的下降，黄金远期利率同步下降，只是不同周期的利率差异扩大，在1个月利率水平逼近零位的同时，1年期利率仍基本持平于10月下旬的水平，表明市场预期随着时间而减弱。
图表4：最新CFTC期金持仓报告（至上周二）
图表5：最近4周CMX期金总持仓与当日交投变化
图表6：最近4周CMX期金当期和下期合约持仓变化
图表7：最近4周CFTC贵金属
期货基金净多头变化（至上周二）
图表8：08以来CMX黄金库存变化（单位：盎司）
图表9：今年下半年TOCOM期金交易和持仓变化
图表10：近期Street tracks gold shares黄金库存变化（即SPDR，红线为每股金价，NAV接近0.1盎司，蓝线为库存黄金的总吨位）
图表11：最近4周伦敦金银市场协会黄金利率变化
盘面技术指标
日线：金价暂时企稳于5日均线和10日均线上方，且多空布林和ENV中轨均被收复，TRIX转强，SKD逆转向好，RSI脱离疲软，MACD红柱进一步扩散，但 DIFF和DEA仍处于-20附近的低位，MMV和DKX收敛后并未形成向好，且EXPMA、CR和均线体系仍提示弱势格局依旧。
周线： 5周均线在上周依然有效压制金价，今日下移之后暂时在735附近形成支撑，但整体指标依然处于弱势格局之中，RSI1和RSI2处于40下方的弱势区域， TRIX、DKX、SKD发散下行，MMV弱势依旧，MACD整体处于-20下方，且EXPMA全面形成空头排列。
月线： 尚处于运行之中，30月均线继续在747附近压制金价。
综合评价： 10月下旬以来形成的700上方箱体调整格局仍在延续，虽然日线指标存改善迹象，但中线疲软之势并未得到修复，熊市格局依旧，前景依然不容乐观。且2～6小时指标矛盾重重，短线冲高承压较大，冲高回落现象频显，进一步的反弹空间并未得到释放。
当日支撑与阻力位推测：
支撑位：735－719－703
阻力位：750－761－767
断市与建议
虽然中国4万亿元人民币的救市计划暂时改善了市场预期，使得上周初商品和非美形成一波反弹，但远水毕竟难救近火，随着疲软经济信息的不断出现，需求减缓和经济衰退威胁再度打击整个市场，熊市气息频频可见。上周最后两个交易日，市场再度将希望维系于周末的G20会议，但从G20会议的结果来看，市场或已形成高估。尽管G20峰会发布的最终公报表示，在当前全球经济环境恶化的情况下，20国集团一致认为需要在加强宏观经济协作的基础上采取更广泛的政策行动，以恢复经济增长、避免消极的连锁效应，并为新兴市场经济和发展中国家提供支持。但事实上G20并未达成实质可行的方案，多方利益博弈仍然是各国难以同步的痼疾，且实际上也存在极大的不现实性。而且，全球经济方面的改善和金融危机进一步缓和并不能真正利好黄金，在避险需求的减弱之后，实质性消费和投资需求的萎缩现实将迫使金价回归到整体商品的价格水平上。此外还有，在风险偏好提高之后，资金流向的格局也将发生变化，金市资金净流出格局仍将延续，已经难以形成充裕的买盘动力，只是短线走势在所谓的利好刺激下，也不排除投机性买盘介入扩大短线波动的可能。
相对比与前两周，本周即将出台的经济信息显得并不十分重要，在衰退威胁日益严重的背景下，通胀已经成为相对次要的矛盾，而经济增长自身的疲软表现仍将进一步延续，目前得到的需予以关注的时间安排如下：
周一： 日本GDP，欧元区贸易帐，美国工业产出和纽约联储制造业指数，美联储理事杜克和欧洲央行理事韦伯讲话，OPEC月度原油市场报告；
周二： 瑞士实际零售销售，意大利贸易帐，英国CPI和零售物价指数，美国PPI和资本帐，英国央行理事贝斯利、欧洲央行理事利卡宁和前首席经济学家易幸讲话；
周三： 英国工厂订单，加拿大领先指标，美国CPI、新房开工和营建许可，EIA原油库存变化，澳洲联储主席讲话，英国公布货币政策会议记录，美联储副主席科恩和理事莱克讲话，美联储公布货币会议记录；
周四：日本贸易帐，德国PPI，意大利工业订单，英国零售销售和政府收支，美国上周失业金申领、咨商会领先指标和费城联储制造业指数，美国财长就经济前景演讲，美国众议院审议'两房'的听证会；
周五： 意大利零售销售，欧元区服务业采购经理人指数，日本央行货币政策会议，美联储理事莱克演讲，欧盟预算财长会议。
疲软仍将是金市的主题，短线走高将面临更大的打击，且中线走跌仍具备巨大的想象空间。随着CMX金12月结束交易的脚步日益临近，金市维持箱体整体的几率下降，后市即将再度面临抉择，只是在目前的基本面状况之下，缺乏出现进一步大幅反弹的理由，月末前结束整理进一步走跌的几率极高。故维持中线看空黄金的判断，空单可继续中线持有，且中线目标依然可定位于620～650之间。而短线也仍请以逢高介入空单为妥，但考虑到市场仍然比较浮躁，故仓位不宜过重，暂可继续关注747一带，并可再度在760上方加仓。
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