近期黄金市场一跌再跌，COMEX期金目前已回落至900美元之下，而上海黄金期货昨日亦创下198.11元/克的新低。不过，尽管金价因商品平仓冲击以及美元短线走强影响而暂时走软，但鉴于基本面保持良好，价格回落将带动现货需求回升进而稳定市场，总体而言黄金仍在牛市过程中，后市不宜过度看空。

　　黄金短期弱势有原因

　　金价近期疲软主要是受整体商品市场平仓的冲击。美国次贷危机扩散至抵押证券意外的领域，市场情绪恶化，全球一些大型金融机构纷纷冲减次贷相关资产，包括黄金在内的商品亦在被抛售范围内。德国最大的银行德意志银行1日预计，其第一季度资产减记将达到25亿欧元，瑞银集团在4月1日发布的一份声明中表示，受到190亿美元的次贷相关资产冲减拖累，该行第一季度出现120亿瑞郎的净亏损。自3月中旬到4月初，原油从每桶111美元下跌到每桶101美元，跌幅近10%，农产品跌幅最大，芝加哥期货交易所大豆5月合约最大跌幅达到了30%，国际金价从3月17日最高点已经下跌了14%，4月1日更是跌破了900美元整数位。

　　美元反弹也是造成黄金弱势的原因之一。黄金因美元短线走强受压，美元指数探低70.68的低点后企稳并小幅反弹，尽管美国经济预期放缓，但美联储降息的空间缩小引发的空头回补帮助美元反弹，股票市场回升也刺激了风险偏好情绪，投资者抛售黄金并买进美元加重了黄金下跌压力。

　　国际金价的急剧下跌对国内金价也造成了很大压力。上海期货交易所黄金0806合约4月2日收盘跌破每克200元关口，为黄金期货上市以来最低价，短短半个月时间，从最高点到最低点累计跌幅超过15%。同时期市的收盘价已经低于上海黄金交易所现货，形成了期现货价格的倒挂，反映国内市场对于黄金短期后市并不是很看好。

　　需求回升支撑金价

　　尽管商品市场平仓压力和美元反弹短期对金价形成压制，但从长期看，黄金牛市基础并未动摇，后市有望在需求回升带动下企稳回升。

　　一般而言，黄金需求分为实物需求和投资需求，实物需求对价格波动幅度较为敏感，价格大幅上涨或下跌都可能对其造成损害，上涨过快的金价一度抑制了实物需求，全球最大的实金需求国印度2008年1月和2月的黄金进口量年比都出现了大幅下滑，但此轮价格的回落将刺激更多实物买盘。实际上，在金价跌落900美元后，印度的实金需求已经开始回升。投资需求稳定则显示了投资者对黄金长期继续上涨的预期，全球最大的黄金基金StreetTracks Gold Trust4月1日黄金持有量642吨，反而比3月下旬增加了8吨。

　　需求的强劲奠定了黄金牛市的基础，也将是金价走出这轮跌势的首要因素。金价在从2007年8月640美元持续上涨至2008年3月的1000美元，中间没有过调整，此轮下跌可以看作是对之前上涨的消化，1980年的高点850美元将为价格提供技术支撑，金价可能在9月需求旺季来临前保持在此区域内震荡。