去年8月，美国爆发可能是自上世纪70年代石油危机以来最严重的经济问题——次贷危机，这次危机目前在银行体系账内能统计的损失估计达7500亿美元左右，但由其引发的资产支持证券业务的损失可能达到数万亿美元以上。

　　按理说，惊慌的美国投资人都应争先恐后撤出股票等高风险资产，但令人惊奇的是，2007年8月15日至今，美国道琼斯指数仅下跌了2.5%，其单日最大跌幅均没有超过4%。相比之下，我国沪深300指数已下跌近20%，其中去年10月份至今深沪两市市值已下挫四成，单日4%深度跌幅的日子更是不少。

　　为何我国股市“无风却起浪”，美国股市在金融灾难面前却波澜不惊？背后的一组数字很关键：次贷危机爆发以来，美联储向市场注入的流动性已高达近6000多亿美元，再加上布什政府减税的1000多亿美元，美国监管部门为次贷危机已经先后注资了七八千亿美元。

　　救市“撒手锏”之一：增强市场流动性

　　为次贷危机已先后注资七八千亿美元

　　3月16日，美国第五大投行贝尔斯登由于陷入流动性危机，不得不以每股2美元的低价“贱卖”。这是继抵押贷款公司倒闭潮、美林、花旗等国际投行巨额减记后，次贷的“第三冲击波”。其实，每一次冲击波杀到时，以美联储为首的美国政府就及时出手干预救市。如贝尔斯登事件发生的前后一周时间内，美联储三次“非常规”救市，一方面向银行体系注资，一方面帮助那些最危急的金融机构摆脱困境。

　　——2007年3月11日，美联储宣布将通过每周定期拍卖的方式向市场注资2000亿美元，同时加大与欧洲央行及瑞士央行的货币互换规模。同时，欧洲及加拿大等其他四家央行也宣布了约450亿美元的注资。美联储采取了一种突破传统的“定期证券借贷机制”（TSLF）。按照这一机制，从3月27日开始，美联储每周向20家美国国债的一级交易商借出28天期国债（以往都只是隔夜），作为交换，交易商把相应价值的MBS证券抵押给美联储。由此，这些一级交易商（多是华尔街大银行）将得以把手中持有的流动性较差的MBS资产换成更易脱手的美国国债，以此筹集现金来缓解流动性压力。受此影响，11日纽约股市三大股指涨幅均超过3.5%，其中道琼斯指数创5年来最大单日涨幅。这一名为定期证券借贷安排(Term Securities Lending Facility)的计划，目的是促进美国国债和其他抵押品市场的流动性。

　　——融资营救“大兵”贝尔斯登。3月14日，美联储再度宣布了一项罕见的三方融资计划，为承认流动性“显著恶化”的贝尔斯登提供紧急融资300亿美元。纽约联储将向摩根大通提供“无追索权和背对背的”融资，后者再向贝尔斯登提供期限为28天的担保融资。尽管美联储不是直接向贝尔斯登提供融资，但货币当局针对单个金融机构采取救助的情况，在本世纪以来还未有过先例。

　　——3月16日，美联储宣布，为增加市场流动性，将贴现率由3.5%下调至3.25%。而去年10月31日之前,贴现率还是5.25%。在过去30年以来,美联储还从来没有在周末宣布某项关键利率。按常规,美联储完全可以等到周二的正式会议上一并宣布调降贴现率。