如果次贷是一头怪兽，过去市场只看到了它狰狞的面容，而现在它开始露出锋利的獠牙。

　　上周公布的美国2月非农就业数据给市场带来了两个坏消息：第一，美国商务部并没有向上修正1月就业数据（去年8月曾向上修正就业数据）；第二，2月非农就业数据出现6.3万人的负增长，为科技股泡沫破裂后就业市场最坏的月度表现，也是2003年5月以来首次连续两个月的就业数据负增长。

　　如果之前人们对美国经济状况还存在疑问的话，那么就业数据已经说明了一切。就像Global Insight经济学家Nigel Gault所说的那样，现在讨论的并不是美国经济是否陷入萧条，而是萧条有多严重，“虽然美国商务部长古铁雷斯还是‘小心翼翼’地用‘减速’来形容目前的美国经济”。

　　现在已经没有人相信美国经济的问题仅仅在房地产市场，金融市场的问题已经开始影响到美国的实体经济，而这可能持续相当长的时间。

　　从历史经验看，一旦萧条被确认，那么情况变坏的速度将快于大部分人的预料。消费将最先受到打击，本周四将公布的美国零售数据可能会证实这一点。除消费外，经济状况的改变、证券市场下跌和房屋价格的下降都将对信贷市场造成更多冲击――信用卡违约率可能上升，其他信贷资产的状况或许恶化。上周，KBW分析师Sameer Gokhale将商业金融公司CIT一季度盈利预期下调89%，认为CIT可能大幅计提其学生贷款类资产。

　　危机甚至不仅仅存在于美国：现在意大利的经济几近萧条，西班牙和爱尔兰的房地产市场也在下跌。经济合作与发展组织（OECD）的领先指标显示，全球各地的经济都在放缓。

　　上周美联储表示将在未来一个月向市场注入2000亿美元，希望以此挽救市场。尽管美联储在声明中表示“当前的信贷市场需要更多新的资金”，但最后的结果可能并不乐观。

　　起码从结果上看，过去几个月美联储所做的一切并未挽救经济陷入萧条。美联储的行动确保持有现金（或相当于现金）的资产的回报率低于通胀，目前2年期国债的收益率仅略高于1.5%。这让人们必须考虑将钱放在别的地方，可惜的是没有去投资，也未去消费，却目送黄金、原油、金属的价格乃至通胀压力同步上扬。

　　美元正在加速下跌，但问题不在于美元本身，而同样在于美联储。

　　本周末十国央行行长将集聚于瑞士巴塞尔，这些金融界的风云人物应好好考虑如何应对危机和共同行动，尤其是美联储主席伯南克和欧洲央行行长特里谢该好好沟通双方为何在面对相同问题时采取截然不同的措施。