美国是否会陷入衰退呢？美联储的政策会否制造另一个泡沫呢？《华尔街日报》主编Marcus W.Brauchli接受了本报记者采访。

　　现在说经济是否会陷入衰退还为时过早

　　Marcus W.Brauchli表示，现在说经济是否会陷入衰退还为时过早，很明显，目前经济相当疲弱，现在的问题首先是金融问题，次级抵押贷款危机使得一些银行减计巨额的利润，银行不再贷款，这会使经济走低；房子价值的走低，也使得人们不能从房子中借很多的钱用来消费。由于次级债危机，目前全国的经济情绪低落，如果今年夏天国家经济研究局宣布说美国经济已经陷入衰退，一点也不奇怪，不过现在说衰退还为时过早。

　　美国经济复苏需要多长时间呢？Brauchli表示，在过去几十年，美国经济衰退的联动和深度都缩小了，时间上一般会延续2～4个季度，近些年衰退一般是地区性的或者是轻微的负增长，不会比两个季度长很多。目前主要看金融系统中银行流动性的恢复情况，如果银行恢复流动性，保持贷款能力，经济就会复苏快些，否则，就会严重一些。

　　对于美联储政策，Brauchli表示，人们对美联储的一个批判就是多年来允许制造了许多资产泡沫，1996年12月，格林斯潘在国会作证时提倡在金融市场“理性的繁荣”,在以后4年里，他允许利率保持在低位，并表示金融市场不是他所关注的，他所关注的是消费价格，结果导致了后来的IT泡沫和通货膨胀，为了抑制通胀，美联储提高利率，IT泡沫破裂，美国经济陷入衰退，2001年为了挽救经济，美联储又快速降息，结果使得资产泡沫从股市转向房市。

　　此次危机或许会导致全球性的经济下滑

　　美联储如今降息会不会制造另一个泡沫呢？Brauchli表示，美联储如今降息或许会也或许不会制造泡沫，在1991年日本股市崩盘时，日本央行将利率降至负，但因为没有需求，并没有制造另一个泡沫，在美国，美联储也可能在一个时期内将利率降至零以下，但并不一定会制造泡沫。美国经济复苏的速度会比日本快，因为美国的激励机制纠正问题的能力是非常高的，金融机构的运行者为了赚钱，所以会冒险，当情况变得糟糕时，这些人就会被解雇，新上任的CEO进来后，往往会去除旧的不好的东西，包括人事，并在此基础上开始重建。

　　临近选举，布什政府为了挽救经济，大力推行财政次级政策，会否给新一届政府留下巨额的财政赤字呢？Brauchli认为，此次一揽子财政刺激政策的花费并不大，美国政府一年的花销达3万亿美元，15000亿美元的开支增长只相当其5％，并不会带来什么问题，如果能够刺激经济增长，就不是坏事。

　　与上次IT衰退相比，此次危机的影响更加全球化，或许会导致全球性的经济下滑。比如中国，由于出口是经济增长的一个主要动力，如果美国等国的经济下降，对中国的进口就会下降，对中国的经济就会产生冲击。

　　文/本报特派美国记者祝慧 孔华

　　美国东部时间1月21日，广州日报记者一行抵达华盛顿特区，展开为期13天的追寻次贷危机真相之旅。寒冬中的美国街头，满目不见繁华。正在衰败的究竟是这冬天的枝叶，还是这个第一大国的经济？我们心里承载着百万读者的期待，急切地想知道答案。

　　昔日售房牌不断地被翻 如今别墅降价无人问津

　　从机场乘坐出租车出市区的沿途，点点阳光洒落在丛林中，一座座错落有致的别墅时隐时现。要不是亲眼目睹，我们很难相信，这样一栋300多平方米左右、带车位花园和装修、又临近市区和购物区的别墅，只需60多万美元就能成交，折合人民币也就是1万多元/平方米，接近中国大城市的楼价（别忘了，美国大城市的人均收入比我们的京沪深穗要高许多）。偏偏这样价廉物美的房子，却遭闲置乏人问津，这在美国许多地区处处可见。

　　不过，在2001年到2005年之间，情况恰恰是相反的。乔治华盛顿大学区的餐馆老板Dabby对此印象颇深。她说，楼市最旺时，售房的牌子不断地被翻牌，买家用次贷按揭购房，转身又高价卖出赚取差价。待售的房子只要在门口一挂牌，过不了两天就有人来买走。她边翻着自己的手边说，中国人说的“炒楼”，美国人管这叫“flip”，感觉就像在锅里翻抛一样。楼价由此也被推至高点，最高甚至可以达到现价的150%！只要房价涨幅能够超过银行利息，投资者就有利可图。

　　市民抱怨房子被银行收回 好些人因经济恶化丢饭碗

　　目前还没有人能够准确估计这场危机的总损失。“我们花了很多时间测量与次贷有关的损失，比如说银行收回抵押贷款赎回权的数量。不过，在全国都很难拿到这个数字。” 美联储波士顿银行研究次贷问题的高级经济学家保罗·威廉表示，目前很多估计都是基于“理性预期”,估算1~2年之内有多大的损失，但很难去估测这个损失总量到底有多少。不过所幸的是由于次贷运用了金融衍生工具，风险被大大分散了。“在我们上一次的金融危机时，银行几乎都倒闭了，纳税人付出了巨大的代价。但这一次只有一些投资银行遭受了巨大损失，所以这是个好消息。”

　　对于专家认为这是个“好消息”的看法，普通民众可不这么认为。采访一路上，不断有出租汽车司机抱怨说，受次贷影响，他们原来的房子被银行收回。出租车司机卡尔甚至气愤地用“Dead”这样的字眼来形容美国经济现状，因为他的亲友里头好些人受经济恶化的影响而丢了饭碗。对另外一些借款人来说，现在也许还不是最糟糕的时候。“在今年年底之前，因为断供而出现的房屋被收回比例会继续走高。房屋买入量会走低，无力继续支付银行月供的人也会更多。”全美房地产经纪商协会首席经济学家劳伦斯·尤恩如是说。

　　“现在的经济问题，远不止是次贷危机这么简单，而是房价上涨过快的问题。就像在中国也是一样，当房价下降的时候，就会造成房地产投资和建设的减少，导致经济放缓。”美国国家经济研究局局长马丁·费尔德斯坦坦言，美国政府现在所面临的不仅仅是次贷问题，而是更复杂的经济问题。

　　房屋销售已到谷底面临反弹 援助计划有助重振市场信心

　　正如格老所言，2008年全球经济面临的最大威胁之一，就是美国的住房价格问题。格老在阐述这一观点的时候强调，如果房屋价格可以走稳，金融界的损失就不会再扩大。如果金融界面临的风险能大幅降低，整个金融体系就会稳定下来，“很明显我们现在是往这个方向走。”记者从被访者的观点中找到了支持格老“很明显我们现在是往这个方向走”的两个论据。

　　首先，是从房屋交易数据本身分析，房屋销售已跌到谷底面临反弹。全美房地产经纪商协会首席经济学家劳伦斯·尤恩认为，其实去年的4~9月间，房屋销售已出现交易疲软，只不过还不是大幅走低。在房屋存货数量降低，存货达到一定的低位后，价格就会开始往上走。2008年上半年美国房地产仍会走低，但从下半年开始，价格会开始持平甚至会向上走。投资银行还会继续受到不好的影响，还会有不好的消息，但房地产市场和华尔街的机构破产关系不大，因为人们总要买房，尤其是现在利率这么低，存货又较多。

　　其次，美联储降息、政府的刺激经济和对借款人援助计划，被认为将有助于重振市场信心和复兴消费。所有的被访人士都为上述政策的出台鼓掌，马丁·费尔德斯坦甚至认为这些政策如果能够来得早些更好。在他看来，美联储降息的目的正是保证次贷问题的影响不会危及到整个经济的走势。

　　危机爆发无人能准确预期 限制投资性买房不能松手

　　次贷危机余威未了，对于美国本身乃至全球的影响深远，程度还无人能够估计。“很难想象，像格林斯潘这样聪明的人会没有想到这一点。但在当时的市场气氛下，买家、卖家、中介都很兴奋。也有些买家乱花钱，宁愿去买大电视，也不去还房贷，政府计划对这些人进行援助，我认为是错误的。”全美房地产经纪商协会区域副总裁伊丽莎白·布累克斯利毫不讳言政府须为这次危机负责。

　　将次贷危机归咎为一个人是不公平的。新的危机爆发之前，很少人能够准确预期它到来的时点，但是我们仍有可能从过去的悲剧中，摸索到危机下次来临的轨迹。经验丰富的房地产专家反复强调，不要给信用低的人发放贷款，一定要限制投资性买房。现在不仅美国的银行是这样做的，在中国的银行也是这样做的。希望这种恪守,可以在利润驱使的金融业激烈竞争中一直坚持下去。