5月油价的大幅飙升，终以月末惊心动魄的高位振荡画上句号。在5月22日创下135美元/桶的历史高位之后，美国监管当局打算调查原油期货交易的消息使得每桶油价随后下滑了10美元。但美国原油库存的意外大幅下跌又使得油价开始转头直上，上周五国际油价重新回位于127.8美元/桶。

　　原油市场大幅波动不仅使得全球通胀局势更令人担忧，也造成亚洲国家调控通胀的任务愈加错综复杂。瑞士信贷日前公布的最新报告显示，与东欧或者拉丁美洲相比，不包括日本在内的亚洲经济体对商品尤其是燃料的进口更为依赖。而油价的飙升将对这些亚洲经济体2008年以及2009年的汇率、通货膨胀和货币政策带来影响。

　　高油价的走势首先会对亚洲经济体的经常账平衡带来挑战。根据瑞士信贷的报告，假定油价保持在130美元/桶，韩国和印度的经常账赤字将在今年扩大，而菲律宾和泰国的经常账盈余将缩小。新加坡、马来西亚、中国大陆和香港地区将仍然保持较高的经常账盈余，这些盈余会对本地区货币带来持续升值压力，即使油价保持在目前的高位不再前行。

　　在油价居高不下的冲击之下，亚洲经济体的通胀压力日益增大。瑞士信贷表示，在不包括日本的亚洲地区，无论其经济体的内部市场油价是否与国际油价接轨，国际油价的走高都可能会促使这些地区的通胀率在未来数月上行1个至2个百分点。此外，这种潜在的通胀压力，至今仅有0.2个至0.5个百分点反映在通胀数据上。因此，韩国、菲律宾、新加坡、泰国以及中国香港等经济体的通胀将继续走高。

　　不过，在中国大陆、印度、印尼和马来西亚等亚洲部分经济体内，国内的价格控制使得国际油价对国内燃料价格和通胀的影响减弱。有经济学家认为，这些经济体国内燃料和国际燃料价格的背离，有可能会恶化这些地区的通胀预期。此外，瑞士信贷认为，印尼和菲律宾的通胀预期已经出现明显的恶化。但在亚洲的其它地区，通胀的长期预期仍然得到了较好的控制。不过如果国际油价持续上扬的话，通胀的长期预期并非是一成不变的。

　　在货币政策方面，有经济学家认为，亚洲各经济体通胀的走高不仅仅来自于食品和油价供求的推动，这些地区曾经放松的货币政策也带来了一定的影响，因为宽松的货币政策刺激了国内需求大幅增加。因此，该地区的政府将不得不采取紧缩的货币政策，通过加息或者本国货币升值的方法，来控制需求以及通胀预期的飙升。

　　对此，瑞士信贷的看法是，对不包括日本在内的亚洲经济体的货币政策走势应当具体分析，不能统而言之。在这些地区的通胀压力客观存在并在不断上升的情况下，这些经济体的货币政策并不会出现大幅的放松。但是不同的经济体在面对成本推动型的通胀难题时，会有不同的应对之策。瑞士信贷预计，在未来数月中，印尼和菲律宾央行将加息，而韩国、马来西亚和新加坡将可能保持利率不变。考虑到近期通胀预期的好转和随后的奥运会，瑞士信贷认为中国央行不会在2008年的剩余时间内采取实质性紧缩政策。此外，瑞士信贷认为，不包括日本在内的亚洲经济体不大可能会通过本地区货币的快速升值来抗击通胀。