美国联邦储备委员会(Fed)周三将关键的联邦基金目标利率下调25个基点，但暗示持续七个月的减息周期可能将告一段落。

    这是Fed自去年9月份以来第七次下调利率，从近期的标准看，这个减息幅度还是比较温和的，这反映出食品和能源价格高企以及美元走软所带来的通货膨胀压力。这种趋势预示着如果未来几个月Fed还继续减息，那么对经济的影响可能是弊大于利。

    美国联邦公开市场委员会(FOMC)委员以8票赞成，2票反对的投票结果通过了减息25个基点的决定，将联邦基金目标利率下调至2%，为2004年11月份以来的最低水平。与此同时，FOMC还将贴现利率也下调了25个基点，至2.25%。

    根据道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)的调查，上述利率决定已在市场普遍预期之中。

    达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)行长理查德•费舍尔(Richard Fisher)和费城联邦储备银行(Philadelphia Fed)行长查尔斯•普罗斯(Charles Plosser)连续第二次提出反对意见，这一次他们倾向于维持利率不变。包括这次会议在内，Fed主席贝南克(Ben Bernanke)已经连续六次接到委员就联邦基金利率决定提出的反对意见。

    Fed表示，经济活动依然萎靡不振，支出放缓和劳动力市场疲软都证明了这一点，市场压力依然很大。

    只要经济或金融市场不发生难以预料的滑坡，联邦基金利率至少会在几个月内维持不变，不过Fed并不排除在必要时进一步下调利率的可能性。

    Fed表示，迄今为止央行采取的大幅放松货币政策的措施应该有助于促进经济温和增长。Fed没有使用经济面临下行风险的说法。另外Fed表示，将在必要时采取措施提振经济，放弃了之前使用的“及时”采取措施的说法。

    Fed警告称，通货膨胀依然面临较大的不确定性，Fed将密切监控通货膨胀形势。Fed官员连续第二次在政策声明中承认，通货膨胀预期正在升温。

    2008年初货币政策调控力度很大

    Fed本轮减息周期力度很大，虽然时间很短，但自去年9月份以来已将联邦基金利率下调3.25个百分点。仅在1月中旬至3月中旬就减息2个百分点。

    在3月18日上一次议息会议上，FOMC将联邦基金利率下调75个基点。后来公布的会议纪要显示，Fed官员在会议上强调了对经济问题的担忧。部分官员甚至担心，在住房价格持续下跌以及金融市场困境的拖累下，经济活动可能陷入比预期更严重、更长久的低迷期。

    Fed在今年1至3月份创造了新的信用借贷工具，将贴现窗口的使用者扩大至投资银行，并促成了摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)的收购。Fed动用了数十年来从未用过的权力向市场输送了大量资金。

    包括减息和信贷项目在内的组合拳看来至少避免了被Fed官员称之为“恶性循环”的情况，“恶性循环”是指经济低迷造成金融市场紊乱，金融市场反过来又加重经济低迷。

    目前的经济状况依旧不振，但似乎已经避免了3月份Fed会议纪要中所描述的严重情形。美国商务部(Commerce Department)周三公布，第一季度国内生产总值(GDP)增长0.6%。而且多数分析师预计，退税措施将在第二季度提振经济增长。到今年年中时，住房市场至少不会像最近几个季度那样迅速下滑。

    考虑到以上情况，一些观察人士认为Fed甚至有理由在周三维持利率不变。

    不过美国经济依然面临诸多阻力，经济复苏的轨迹会更接近于缓慢的U字型而不是快速的V字型。住房市场最早也要到2009年才可能反弹，而就业率下滑以及食品和汽油价格的上涨已经对消费者信心和支出造成压力。这样看来，在弱势美元帮助下的出口将成为美国经济仅有的几个动力源泉之一。

    综上所述，即便Fed停止减息，短期内也不太可能加息。