保尔森上周提出的金融监管改革方案是一份被误读的“答卷”。
　　在次贷危机继续扩散和实体经济接近衰退的艰难时刻，对金融监管体制提出几十年未有的大刀阔斧的改革，无疑会被看作对当前危机的一种回应，并受到极大的关注。于是，对危机的成因和问责持不同看法的阵营，自然也就对这个金融监管改革方案抱有不同的态度。
　　认为危机的根源在于监管不力的人，发现这个方案实质上并没有像他们所希望的那样加强监管：对银行资本金没有提出更严格的要求，对金融机构内部的激励扭曲也没有拿出整改措施。在他们看来，保尔森的方案只不过是把官僚们的办公桌挪了挪位置而已。所以索罗斯在《金融时报》上撰文说，这个方案背后是一种错误的意识形态——迷信市场是自足的，能够自我纠正；而实际上，市场的规则需要通过立法得到修改。民主党两位总统参选人奥巴马和希拉里也用“不够”来评价这份方案。
　　美国现有的许多监管机构，根据这份方案将成为裁撤、拆分、合并、削权的对象，改革涉及它们的切身利益，也激起了很大的反应。一些机构及其工作人员抱怨保尔森借题发挥，利用危机来推进有关行政机构的全面调整。例如方案计划裁撤的存贷机构监管办公室（OTS）主任约翰·赖希（John　 Reich）就在一份致全体雇员的备忘录中，质疑新监管体系是否会比现有监管体系更有效。州一级司法部门则对方案将保险监管的重心由州一级提升到联邦一级耿耿于怀，它们声称联邦一级的监督不如州一级的严格，以此来反对削弱它们的职权。
　　而最令保尔森难堪的，可能是那些亲市场的、原则上支持理顺并简化监管体制的阵营，居然也对该方案的一个重要内容表示异议——扩大美联储的监管职权，使它从银行体系的监管者升格为整个金融体系的最高监管机构，对整个体系的稳定性负监管职责。这些自由市场的信奉者对美联储在次贷危机酝酿和发生过程中所扮演的角色极为不满，认为它在制定货币政策、预警次贷风险等方面存在严重失职，不应在改革中受益；况且失职的美联储权力扩大，可能意味着失职的影响也就越大。《华尔街日报》社论、《经济学人》周刊都持这一立场。
　　微妙的是，甚至连被认为受益最大的美联储也对保尔森的方案不领情，至今没有表态欢迎——职权的扩大也意味着更大的责任，在金融体系前途未卜、充满不确定性的危机时期，负起这么大的责任恐怕不是一件令人愉快的事；而且升格也意味着某些现有权力要下放到其他部门，反而有可能被架空。
　　从被监管者——金融机构的角度来看，大金融机构普遍认为保尔森这位前高盛CEO释放出的是一个利好，比较欢迎简化监管的方案。但小银行和非主流金融机构则非常担心改革的结果只会有利于大机构，削弱它们的竞争地位。
　　以美联储扩权为最大焦点的这场激烈辩论，也使一些审慎的观察者质疑保尔森提出方案的时机是否合适，是否能够及时地回应当前的危机。
　　然而，也许很多批评者都误读了保尔森的真实意图，这个方案最初发起，是在2007年6月，当时次贷危机还没有爆发，而最初宣布的目标也并不是防范危机，而是在全球化背景下增强美国金融市场的竞争力，换言之，通过简化监管体制，增强美国市场对资本的吸引力，同欧洲、日本、中国香港等金融市场竞争。
　　从这种视角来看，也就不难理解，舆论所关心的一些应对当前危机的措施并非方案的重点。从结构上来看，方案包括短期、中期和长期三个阶段，短期阶段的一些措施似乎覆盖了与次贷危机有关的一些部门和问题，但是该方案走完立法程序还需经过诸多博弈过程，所以这些短期措施短期内基本上得不到实施。连保尔森自己也承认，这份方案更多的是放眼长远。
　　然而这种误读未尝不在保尔森的预料之中。
　　在危机中不谈危机事，却又打扮得好像是在回应危机，明知在大选年不可能促成立法，却高调提出方案，为未来的政治议程定调。也许这才是生意人出身的政客保尔森的老谋深算。

Debate争议焦点

马俊

　　美联储
　　“政客们表现出典型的大选年恐慌，居然为监管机构谋求更大的权力，恰恰是这些监管机构，没有善用已有的权力阻止当前危机的发生。”
　　“美联储采取冒失的货币政策，补贴借债者，诱发了房地产和信贷泡沫。然后它没能提醒在它监管下的银行提防巨大风险……而现在，财政部和财经媒体居然正经八百地宣称解决办法是让美联储变身‘超级警察’。它们认为美联储自成立之日起——1907年大恐慌之后的1913年——一直是个什么东西啊——难道是一个大花瓶吗？”——《华尔街日报》4月1日社论
　　“赋予美联储更大的职能？他们配吗？过去几年他们干了什么？去年8月他们错失防范次贷危机的良机。正是他们监管着那些本该被制止的掠夺性放贷。（给美联储更大的职能）就好像让艾略特·施皮策（编者注：刚因性丑闻辞职的美国纽约州州长）去掌管风纪部门一样。”——Greg　Valliere，斯坦福金融集团
　　
　　放松监管vs.加强监管
　　“说应对一场金融危机的恰当方案是放松监管，简直需要一点厚颜无耻才能说得出口。在我看来，华尔街（的这份计划）对它们不想要的东西只字不提。”——Barbara　Roper，美国消费者联盟
　　“（辩论肯定会有的，）但有人会很匆忙地就为这个蓝图贴上‘更多监管’或‘更少监管’的标签，这其实是对这场重要而不可避免的辩论作一种过分的简单化。这个蓝图设计的是结构和权责范围，而不是个别机构的具体监管职能。”——保尔森
　　“没有哪个监管体制是完美的。不论规则制定得如何细致，市场总是走在监管者前头。连保尔森也承认，更好的监管并不能保证泡沫‘每5年10年’就来一次。到了那时候，又会有新一轮改革呼声响起来。”——《经济学人》2008年4月3日文章
　　“今日的信贷恐慌并不是什么‘资本主义的危机’，需要叠床架屋地引入新的监管形式。这是一场由过量货币供应所导致的全社会借债狂热的后遗症，而且我们已经快要熬出头了。监管者和被监管者一样难辞其咎，而亚当·斯密（的‘看不见的手’）能够施行的惩罚和改革，远比华盛顿所能施行的要多。”——《华盛顿邮报》4月1日社论
　　
　　改革时机
　　“当大火还在燃烧而火灾原因还没有调查清楚的时候，花太多的时间争论消防队的组织结构似乎不是个好主意。”——劳伦斯·萨默斯，美国前财长
　　
　　利益攸关方
　　“它简直像是一场‘才艺大比拼’电视秀，起草的那些家伙没有哪个曾在一家受监管的、得到特许的银行干过。华尔街来的一伙人决定了，这是有利于他们的提案。”——Camden　Fine，美国独立社区银行家协会主席，该协会代表小银行的利益
　　
　　候选人声音
　　“如果我是一家商业银行，（看了保尔森的方案）我还是不明白为什么投资银行……能做不允许我做的事情，为什么它们不像我这样，受到资本金和流动性准备金方面的约束，却能在美联储那里得到和我一模一样的应急援助？”——巴拉克·奥巴马
　　“不论把官僚们的桌椅移动多少回，也不能掩饰我们的房地产和信贷市场正处于一场危机之中，而且正在越陷越深。我们迟一天采取激进行动，就是多浪费了一天。”——希拉里·克林顿
　　

附表保尔森金融监管改革三阶段方案

　　联邦保险担保公司
　　取代FDIC，收取保险费，为银行存款和保险理赔提供担保。企业金融监管机构接管SEC的其余职能，例如监督企业披露、治理、会计和其他问题。

　　1）短期措施
　　扩大总统金融市场工作组
　　纳入目前不是该组成员的银行监管机构，将监管范围扩大到整个金融部门，而非仅限于金融市场。
　　成立按揭发放委员会
　　设立准入标准，评估各州体系。财政部还建议明确由哪个联邦机构执行按揭法规。
　　扩大Fed权力
　　由央行来执行现场检查，并为目前可以向Fed借款的非金融机构开列条件。
　　
　　2）中期措施
　　撤销存贷特许状制度
　　撤除OTS，将监督存贷款机构的职能移交给原先负责监督国有银行的OCC。
　　确定国家特许银行的联邦级监督机构
　　Fed或FDIC
　　由Fed监督支付与结算
　　央行获得权威，监督证券交易的支付与结算系统
　　保险监管
　　迈向保险业联邦级监管的第一步：要求国会在财政部下设立一个保险监督办公室，处理国际问题并向财政部提出建议
　　合并期货与证券监管
　　合并CFTC与SEC
　　现有监管机构
　　美联储（Fed）：美国的中央银行，监管美国货币体系及外资银行控股公司。
　　美国证券交易委员会（SEC）：1934年由国会设立，监管证券市场，维持市场公平，保护投资者。审查企业财务公报，执行证券法规，指导会计准则。
　　联邦存款保险公司（FDIC）：为储户存款提供银行破产保险。1933年设立，维持公众信心，鼓励银行稳健经营。
　　货币监理办公室（OCC）：财政部下属机构。1863年设立，监管和监督国有银行和外资银行在联邦一级设立的分行。其任务是促进银行体系的安全稳健性，对银行进行现场检查。
　　美国商品期货交易委员会（CFTC）：1974年设立，维护日趋复杂的期货市场能够正常开放并有效运行。
　　存贷机构监管办公室（OTS）：对存贷款行业制定并实施监管规则，负责保障储蓄银行存款安全。

　　3）长期措施：
　　建立新监管结构：拟建立一系列新机构，或为旧联邦机构拟定金融监管新职能
　　将向金融机构颁发三种联邦特许状（如右）中的一种
　　经联邦存款保险的机构
　　面向有联邦存款保险的所有贷款者
　　联邦保险机构
　　面向提供具有一定联邦担保的零售产品的所有承保人
　　联邦金融服务提供商
　　面向一切其他类型的金融服务公司
　　联邦级新职能
　　联邦级新机构
　　市场稳定性监管者
　　赋予Fed的新职能：由它监督按揭发放者、银行、保险公司、投资银行、对冲基金和其他机构，监控对国家金融体系所构成的一切威胁。Fed仅当金融稳定性整体上受到威胁时才能要求整改。
　　审慎金融监管署
　　负责监管其业务涉及明确的政府担保的金融机构，例如联邦存款保险业务。该机构接管目前联邦审慎监管机构的职能，包括OCC和OTS。
　　业务行为监管署
　　负责与一切类型金融企业有关的消费者保护。该机构监督披露、业务实践、向特定类型金融企业发放执照。该机构吸纳目前SEC和CFTC的许多职能，以及Fed、各州保险监管机构和联邦贸易委员会的一些职能。