上海灵瑞黄金特约分析师 黄希翔

　　一、中国黄金市场记录

　　中国人民传统上对黄金有特殊情结，在中国传统观念中，黄金具有财富、吉祥、幸福、美满等多种象征意义，因此我国居民一直都有把黄金存放在家里的习俗(俗称：压箱底)。同时也由于黄金的价值稳定，长期投资不会因货币贬值而遭受大的损失，能起到较好保值作用。因此对于黄金的喜爱不言而喻，不过由于近代战争的影响，新中国建立后，政府对黄金实行了长达50多年的统一管理，根据1950年出台的《金银管理办法》中规定：由央行负责金、银的统管、统配、统购，冻结了民间的金银买卖后，1963年年初国家又停止了对金、银饰品加工原料的供应，银行所收购的金、银物品也不再对外销售。直到1982年，中国才逐步放开了黄金饰品零售市场。不过随后的20年的时间里国家对于黄金市场的管理体制依然严格。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，彻底结束了"统购统配"的计划管理体制，是我国黄金管理体制改革的取得重大突破。

　　从2002年到2008年，上海黄金交易所从正式成立到运行至今，在这六年的时间里，交易所先后推出了Au9999、Au9995、等黄金实物品种，其增值税即征即退的管理方法，使得产金和用金企业能够可以有效的参与国内的黄金交易市场，同时也有效的打击了走私金等犯罪行为，另外于2004年8月16日正式推出Au(T+D) 交易品种 ( 现货延期交收业务 ) ，解决了部分产金和用金企业在国内的套保渠道，同时也给市场的广大投资者增加了一个良好的保证金投资品种，只是交易所并没有进行良好的宣传和引导。时至今日该品种仍然是目前交易所交易量最大的黄金品种（具体可参考上海黄金交易所官方网站公布的月报）。可以说交易所的运行对中国黄金行业的发展起着至关重要的作用。

　　二、目前黄金市场的投资品种

　　2006年美国次级抵押贷款危机的爆发，正是黄金的这一轮大牛市，催发了国内投资者对黄金这一新型投资品种的认识和认可，但是在这些认可背后，黄金行业确实出现了一系列的问题，从早期的联泰问题到张卫星近期的爆仓事件最后到广东一投资者将会员单位告上法庭，这一系列的问题都说明黄金行业在自身还有很多的缺陷和不足，但是在不足的背后，我想这也许是国内投资者对投资认识的一个过程，那么这个代价是否有点太大？现在的黄金市场充斥着各种各样的黄金投资品种，也就是当今黄金的乱市现象，就其品种主要有以下一些：

　　1、实物黄金：主要有两种，第一、上海黄金交易所的实物黄金；第二、由黄金生产企业提供的自有品牌的投资性金条，这些品种从品质来说没有太大问题的，但是作为投资品种，国内的金条缺少良好的回购渠道，本身就是一种缺陷。

　　2、黄金延期：上海黄金交易所的黄金延期品种种类较多，但是目前交投最活跃的就是AU(T+D)这个品种，该品种最大的优点在于有夜盘（因为国内没有黄金定价权，因此国内的黄金价格依然是按照国际黄金价格换算而成的），可以和国际市场进行较好的结合，并且资金安全有一定保障，另外其良好的个人交割的机制，也有利于个人投资者参与其中。但是其撮合成交的交易机制确实存在一定的问题。另外9月以后交易所暂停了个人业务部分的开户，那么对于普通的黄金投资者（风险偏好者)无疑失去了一个可以交易的品种。

　　3、黄金期货：上海期货交易所由今年推出的黄金期货投资品种，合约的设计基本上和AU（T+D）相同，但是其没有夜盘，就使得这个品种存在着很大的时间风险，另外黄金期货仅仅允许法人交割，并且交割最小单位为3公斤，这无论如何也不是任何一个中产阶级能够承受的。因此我觉得这个合约仍有待修改和完善。

　　4、银行纸黄金：这类记账试黄金投资品种从发展来说应该是黄金投资品种中比较成熟的产品，但是其全额付款的方式，仅适合风险厌恶者，而非风险偏好者。