昨天一天，原油市场都处于兴奋之中，不断冲击历史新高的速度甚至超过了《星际迷航》的舰队们，而今日午盘早期时段，原油则从140美元每桶价格跌至133.5美元附近。美元经历了前一晚的下滑之后今日走势有所回升，指数上涨至73.70点，这基本上是由于德国投资人信心指数降至15年来最低所造成的。上述结果使得认为利率会在下月调高的投机意识越来越强，他们甚至还相信随着欧洲央行的介入这股风潮还将持续一段时间。英国通货膨胀问题迫在眉睫，英格兰银行行长Mervyn King表示到年底通胀率可能会蹿到4%。当天尾盘时段，由于不太理想的建筑动工数字稍稍打击了市场的牛市情绪，美元指数回落到73.5点左右

　　和大家预期的一样，受昨天出现的多方因素的冲击，再加上房产商的热情不高，已经导致美国的住房建筑开工数字跌到17年来的最低水平。然而这些报告中逐渐走弱的统计数字可能有10%甚至更多的边际误差，因此并不会影响到下周召开的美联储会议对利率问题的立场以及利率最终会被调高的结局。在会议召开前，以及其它各项美国经济数据尚待公布时，黄金价格前一晚的走势相对平稳。也和预期的一样，其它在今早报出的数字促使美国PPI数字自上月起上涨了1.4%，这也是去年11月以来涨幅最大的一次。这些数字很快就抵消了房产市场带来的负面情绪，同时今日早盘市场参与者也把投资热情再度集中到了食品和能源价格上（这也是美联储将紧追不放的市场。）

　　纽约现货黄金市场一天的走势可以用波澜不惊来形容，今天的交易情况也没有特别显眼的地方。在市场完全接受了早间公布的统计数字后，现货黄金价格收于884美元每盎司附近位置，上涨近2.6美元，可喜的是，金价在经历了上周的动荡之后已经有了走稳的趋势。白银下跌5美分收于17.05美元，同时由于下周会有南非矿场方面的消息，市场受恐慌作用影响，导致白金上涨6美元收于2053美元，而钯金则下跌1美元收于458美元每盎司。

　　如我们所见，促使白金上涨的原因极有可能就是，人们对南非劳工部下个月将组织的罢工可能会激化白金供给问题的看法。矿主们纷纷用罢工来对年初引发的电力供给危机导致的失业率增长提出抗议。大部分分析师估计，如果电力问题得不到解决，时有发生的罢工又将对产量造成影响的话，那么08年白金供给的赤字可能会达到50万盎司

　　不过，来自金融界的消息还是给了贵金属市场一些支援。尽管在我们昨天的报告中已经提到有公司在商品交易市场获利颇丰，但是高盛集团在"市场混乱的危难时期"，其二季度收益也减少了10%，接近20亿美元。公司还表示美国银行界可能需要再注入650亿美元来对抗蔓延到09年的信贷恶疾。所幸的是，至少不是需要6500亿美元。

　　之前我们已经透露美联储在处理经济萎缩问题上的收效甚佳，尽管时而会出现反复。美国央行有很多机会可以为美国动荡的经济环境注入活力，不过一旦这部涣散的机器开始正常运转，美元市场也可能会遭到重创。现在我们要仔细冷静的对待相同的话题，市场观察的首席经济分析师Irwin Kellner，曾（在今早）指出那些认为美联储完全是在放空话的批判者，他们的评论完全是不值一提。Kellner 先生（从M2数字和其它指标）注意到美联储的确已经开始着手解决之前为维持经济发展的良好态势，过度发放美元而引起的供给过量问题：

　　"不要只看到眼前的情况，一旦美联储把矛头对准通胀问题时，他们目前取得的进步就会让他们从纸上谈兵阶段过渡到实际行动阶段。"

　　毫无疑问，目前的通胀率实在是涨得太高了。和前一年相比，消费品价格上扬了4.2%。而直到06年年末，消费品价格全年变动率还不到2%。汽油价格是这出戏的主角，自07年5月起，汽油价格已经上涨了21个百分点。运输成本增涨了8%。食品价格走高5%，而医疗支出则增加了4%以上。

　　显然，无论这些可见的导致通货膨胀增长的诱因发展的有多快，直到今天为止，通货膨胀首先还是一种货币现象。这也就是说，对抗通胀的责任还是在美联储，这个掌控货币和信贷供给的大人物身上。在一两个月前，美联储的官员们就开始痛斥通胀问题。他们希望他们的战略能让人们相信央行有能力控制通货膨胀，同时也期待一旦人们认识到他们的战略成效后，可以形成经济的良性循环。

　　可惜很快人们就意识到美联储的人都是光说不练的家伙。就像我在三月份时提到的，当利率已经跌无可跌时，货币的供给量居然还在增长。（参见3月25号的专栏内容），没过多久，这个消息就传开了，而此时美联储也不得不采取行动了。据圣路易斯的联邦储备银行报道，1月中旬到3月中旬的银行年度复利超过了16%，而在过去两个月中，M2的增长率则下跌了1%以上。

　　联邦储备银行称之MZM（零期限货币）的流动资金的增长率在最新一次统计中下降的幅度更大，从34%的年增长率下降到仅有6.5%。表征美联储自身的资产负债表的货币基础增长率也从7.4%下降至只有1.1%。与此同时，联邦储备银行的银行储备与去年6月份相比也有所下降。

　　无论学者们是否注意到了美联储战略的这一变化，市场已经发生了变化。在今年初美联储资金降至2%以下后，美联储资金期货市场中，普遍认为美联储将在8月初提高利率。继去年7月一直到今年3月几无停止的下跌之后，两年的掉期利差已增长了一个完整的百分点。

　　并不令人惊奇的是，随着利率10年来的上调，并超越3个月的财政状况，财政部收益沿着曲线有所升高。因而，财政部收益曲线是自2005年以来最为陡峭的曲线。美联储向系统注入资金的速率的变慢，也已在全球金融市场中显现。美元已从近期的低点攀升，并将持续走高，如果美联储选择抽资的话（参见5月12日一栏）。

　　但市场普遍认为美联储支配货币增长率以及抑制通货膨胀远未终止。我们是如何知道的呢？这是因为10年来受通货膨胀影响的财政部收益差价自3月份低点以来出现大幅上涨。这种情况只会在人们害怕通货膨胀发生并想逃避它的时候发生。"

　　与此同时，5月份，工业产值和容量利用率都出现下降，并被视为美联储的一部分额外的买入时间，之后它开始向着积极的方向调整利率。因此出现了黄金尝试回到900美元左右的另一次机会。6月份，金属超过整数所用的时间要比传送给星际航行成员还短。

　　虽然昨天人们的议论都集中在石油领域，随着转向黄金，今天必将回到美元方面。弱势的房地产开始数据当然无力帮助美元变化，尽管在周一和今天经济数据不为乐观，上个月PPI的陡势增长弥补了规模化利率高涨的预期。信用缺失和相关的忧虑情绪将继续代表美元近期浮力特性限制效应的一股暗潮。

　　另一方面，石油一直在更大范围内波动，可能在不远的未来停止波动。科威特与沙特阿拉伯联合，认为石油价格如果高于100美元就太贵了。我们来看看相关人士是怎样来认定这一评价的。目前的形式仍然吃紧（875-895价格段），但随着我们步入本周的后半段，行动可能刚刚开始。