美国股市近来连续大幅跳水，所有担忧的起源都来自小小的次级贷款市场。

　　在美国市场上这样一个连锁反应正在形成。随着宏观环境，特别是美国楼市走弱，高风险的次级按揭贷款出现偿付危机。这一危机蔓延到投资此类债券的对冲基金，未来则可能波及更多对冲基金或者投资银行。如果更多对冲基金被发现亏损，客户大规模赎回则将使这些基金争相抛售各种资产，全球市场将再次面临下跌压力。

　　著名的泡沫论者谢国忠提出，次级债危机下一步可能蔓延到公司债市场。随着美国次级抵押贷款泡沫的破灭，全球流动性泡沫很可能会在2008年破灭，并以华尔街衍生品市场的崩溃为开端。

　　但商务部研究员梅新育认为，相比于美国金融市场的广度和深度相比，有风险的次级抵押贷款不算特别多。2005- 2006年间美国累计发放次级抵押贷款1.5万亿美元，一般预计其中有大约15%（即2250亿美元）可能在2008年底前发生风险。中行首席分析师谭雅玲也认为，海外投资者夸大了次级贷款的危机，忽视了整体美国经济仍然向好，她甚至提出美元将在四季度走强的观点。

　　从前期的反应来看，次级债已经引发了一定程度的市场恐慌，不但美国股市大幅度下挫，国际基金云集的商品期货也在近期大幅度跳水，甚至被公认为危机中资金避险港的黄金市场也在下跌。

　　近期市场的关注点将集中在8月中旬，大部分对冲基金将在这一时间给客户选择是否赎回他们的资金，如果到时大量资金为规避风险，大规模赎回则很可能引发新一轮的市场动荡。