5、国际地缘政治和黄金的关系

    石油与黄金价格走势在很长一段时间里保持着密切联系，可以计算出20年来黄金与石油价格比率的历史平均值为17.7，而近5年来这一比值始终都在历史平均水平之下。近几年以来美国在伊拉克持续作战。跟伊朗和朝鲜的关系持续恶化。特别是伊朗的问题越来越紧张。伊朗的问题没有和平解决的话，原油市场向下发展的机会等于零。向每桶100美元发展的机会非常高。黄金是非常敏感的政治货币和商品。中东问题一天没有和平解决原油和黄金价格长期的上升趋势被扭转的机会就不大。美国的如意算盘是打着反恐的口号把中东的石油供应垄断起来，保障本国的原油的供应，控制中国，印度，日本等依赖原油供应的国家，称霸世界。伊朗是中东大国，是非常反美的国家。打仗解决的话，原油，黄金肯定会大涨特涨，世界经济会受到严重危害。和平解决的话很可能需要时间。原油价格会继续受到支持。中国对商品、原油的长期的大量需求对商品市场提供了有力的支持。黄金会自然受益。从国际化的视野来说，美国和中国为了确保经济原料进行着非常激烈的的竞争。这种竞争会给投资者带来在商品市场，黄金市场获利的机会。未来几年金价可能会有上升的趋势。

    6、外汇储备中官方持有的黄金

　　2006年，中国的外汇储备为8000多亿美元。照此速度增长下去，未来几年将有突破1万亿美元的可能。中国外汇储备在最近几年中增长速度及逐渐加快。1990年至1995年的5年时间内，中国外汇储备增长不到1000亿美元；而2003年至2004年的几个月时间里，外汇储备的增加就达到了这一数量。尤其是2005年，中国大量的贸易顺差和可观的直接投资及短期资金流入带来了外汇储备的急剧增加。这些外汇储备以美国政府债券为主，人民币兑美元的升值导致外汇储备缩水，应该说外汇储备结构需要进行相应的调整。而黄金储备在这一过程中起怎样的作用、是否增加及增加多少要考虑宏观情况来确定。

　　目前，世界外汇储备最多的国家或地区绝大部分在亚洲。中国内地、日本、韩国、俄罗斯、印度、中国香港、新加坡、马来西亚位居外汇储备前十名之列。这些国家的外汇储备以美元为主，黄金储备所占外汇储备份额并不大。日本为1.4％，韩国为0.1％，新加坡为1.7％，中国的黄金储备也仅占1.2％。但发达国家总储备中的相当份额是黄金储备。以美国和德国为例，美国官方黄金储备为8134吨，占外汇储备总量的60％以上；德国的黄金储备为3433吨，占总储备的50％以上。其他国家，如法国、意大利、瑞士、葡萄牙、西班牙等，也有30％～50％左右的储备为黄金储备。官方黄金储备占储备总量百分比的世界平均水平为8.7％，亚洲的绝大部分国家都在这一平均线之下。

　　人民币长期升值的趋势可以从人民币兑美元无本金交割远期外汇交易市场的升水情况看出。从2005年至今，12个月的远期外汇交易升水一直在3％～5％的区间波动，这也代表了市场对人民币兑美元的年升值幅度预期。如果把中国外汇储备中的0.1％也就是8亿美元拿出来用于增加黄金储备，按照2005年570美元／盎司的平均金价计算，所需黄金为43.6吨，这占2004年中国黄金总产量的20％，占世界黄金产量的1.8％。中国只要稍微提高一下黄金储备占总储备的份额，就将给世界黄金市场带来极大的影响。

　　最近两三年黄金价格上涨很大程度上也与纽约商品期货交易所黄金的净部位有关，因为黄金期货非商业净部位的多头一直呈现增长趋势。国际黄金市场非常强劲，而且这种势头仍将持续一段时间。黄金工业目前可能正处于这一轮繁荣周期的中间时段。但黄金工业也面临一些挑战，包括通货膨胀、劳动力供应短缺以及一些市场进入障碍等。　　

    三、中国黄金产业现状

　　自从2002年10月30日上海黄金交易所开始运行以来，黄金市场化改革使得中国的黄金价格与国际金价逐渐接轨。从中国与世界主要黄金矿业公司生产成本比较来看，中国黄金矿业的生产成本并不低，大概在每盎司300美元左右。这与黄金矿业生产使用的不同方法有关系。

　　中国黄金首饰需求及投资市场扩张前景

　　2003年以来，中国市场对首饰的需求增长非常快，从200吨增长到了接近250吨。中国的首饰需求量呈现明显的季度性，每年春节期间都会出现需求高涨的情况，首饰需求量增长前景应该比较乐观。

　　从长远来看，中国黄金市场的投资比重将会增加。比较世界与中国的黄金用途中各部分所占比例可以看出：世界黄金用途中首饰消费占74％，投资为14％，工业及牙齿用途占12％；中国的黄金用途中首饰消费占比非常高，达93％，比世界平均水平高出大约20个百分点。但是黄金投资需求仅占总需求的4％，低于世界平均水平10个百分点左右，长期来看，投资需求应该会有大幅度的增长。2004年土耳其和印度两个国家投资占黄金总消费量的比例分别为20％和16％～17％，而中国的这一比例即使与美国6％～7％的水平相比仍然偏低。中国黄金投资市场具有巨大的发展潜力。从2002年至2004年以来中国黄金投资市场发展的实际情况来看，年均复合增长率达到111％，且这一趋势还将继续下去。中国目前金融投资渠道非常有限。中国家庭储蓄存款总额接近人民币14万亿元，其中大部分以银行存款形式存在。但近20年来银行存款的名义利率和实际利率都非常低，银行存款并不能说是一条好的投资途径。而股票市场和房地产市场近几年的表现也乏善可陈。在此情况之下，黄金作为一种新的投资品种，其重要性有一定程度的提高。

　　 2005年全国黄金产量达224.050吨，实现利润40.362亿元。2005年，中国黄金企业矿产金（矿山产成品金＋含量金）累计完成178.556吨，比上年增长4.49％。2005年黄金冶炼企业累计完成成品金64.297吨，比2004年增长9.40％。2005年全国黄金企业实现工业总产值394.577亿元（现价），同比增长21.08％。

　　 2006年全国黄金产量为240.08吨，同比增长7.15%。国际金价大幅攀升使得中国黄金工业效益大幅增加。2006年，国际金价平均为603.9美元／盎司，同比增长36%；中国黄金行业实现总产值530亿元人民币，增长34%，实现利润65亿元人民币，增长63%。2006年国内黄金市场也将进一步扩张，2006年将新增产量和地质储量5%左右。由于市场对于金价的长期看涨气氛，国内黄金总需求量将达288吨左右，而产量将达到240吨。

　　上海黄金交易所作为我国唯一的黄金场内交易所，2005年该所年黄金交易量突破900吨，交易金额首次突破1000亿元人民币。2005-2006年，上海黄金交易所累计成交黄金2156.02吨，比2003-2004年度增加1020.02吨，增长89.79%。成交金额3017.27亿元，比上两年增加1827亿元，增长153.51%。2005年至2006年，黄金Au(T+D)的交易量达到了740.05吨，日均交易量达到1525.88公斤，占上海黄金交易所黄金交易总量的34.33%，成为上海黄金交易所黄金交易的主力品种。

    但与世界上最大的黄金市场——伦敦黄金市场相比，上海黄金交易所的交易量不足其1%，2005年伦敦黄金市场的日均结算量高达73.83亿美元。原因无他，上海黄金交易所为场内交易，并以实物黄金为主。而伦敦黄金市场则是场外交易，并且其黄金现货延期交割的交易模式，吸引了大量的机构和个人投资者参与进来，因为造就了全球最为活跃的黄金市场。

　　上海金交所的交易却主要在会员之间，会员主要是用金企业，且一般为工业用金，因此交易主要是购买实物黄金，买入占其全部交易的占比在99.8%以上，且主要从事现货交易，供生产使用。缺乏投资目的的机构和个人的参与，价格波动幅度和弹性较差，这体现在国际金价大幅波动时，国内金价变动相对滞后，出现了一定的套利机会。

　　此外，中国黄金市场又是个相对封闭的市场，金交所的外资会员实行较为严格的审批，目前有1家中外合资企业会员和12家外商独资与中外合资企业客户。2005年这类会员与客户的黄金买卖总量为9427公斤，只占交易所交易总量的1.04%缺乏国际报价机构的参与，造成国内黄金市场价格不能完全与国际市场接轨，有时甚至相背离。

　　随着中国黄金投资市场的发展，许多投资者已经不满足于仅仅进行场内的撮合交易。众多黄金投资者将目光投向了黄金做市商。伴随着金价在近几年的步步走高，国内黄金市场日趋火热，国内的黄金做市商得到了蓬勃的发展。虽然目前对黄金做市商制度的法律法规还是一片空白，但黄金做市商交易制度必然要在中国生根、发展。参照伦敦黄金市场的发展历程，黄金做市商制度能够弥补目前国内现有的交易所交易模式的不足，提供黄金市场更多的交易流动性，促进中国黄金市场的繁荣。

    中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国人均年黄金消费量仅约0.26克，远远低于0.7克的世界平均水平，这反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国黄金市场的未来在于大力发展黄金衍生产品，与国际接轨，成为国际性的主要黄金市场。

　　目前上海黄金交易所推出的AU(T+D)交易模式具备了“准黄金期货”的性质，同时为了与国际接轨在今年十月还推出AU(T+N)。面对目前的大好时机，历史性的机遇绝不容错过。AU(T+N)等创新产品都将逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。

　　另一方面，场外交易市场的重要性更是不容忽略，从国际黄金市场的发展轨迹看，场外市场的交易量占整个黄金市场交易量近90%。中国黄金市场未来的发展也将寻此轨迹，大量的交易将通过场外交易市场完成，市场价格将会由有实力的做市商引领。其中商业银行或者说如瑞士三大银行一样的专业性黄金银行，以及一些具备品牌影响力的专业黄金投资机构将成为做市商的主体。

　　我们相信，中国黄金市场在经历十几二十年的发展后，将逐步成为占据主导地位的国际黄金市场：首先是投资品种的丰富与多样化，交易品种不断推出并逐步完善。其次是市场主体的广泛参与，黄金市场作为投资性的金融市场不但吸引大量的境内机构和个人加入进来，同时开放国门，让国际性的大银行和大金商一同参与，从而使得与国际其他黄金市场逐步接轨。黄金市场必将成为我国除股票，期货，外汇市场之外的第四大金融投资市场。

    四、黄金产业发展趋势

    随着经济全球化步伐的迈进和中国改革开放进程的加快，中国的黄金行业也逐渐走出封闭的圈子，在黄金地质资源配置、投资体制、产品管理等方面进行了一系列的市场化改革，促使黄金产业进入一个快速发展时期。2005年，我国生产黄金达224吨，赢利40.36亿元。黄金需求量突破300吨。今年上半年生产黄金达110多吨，同比增长12%，实现利润25亿元，同比增长59%。预计全年黄金产量增幅为10%左右。

    当前我国黄金行业进入了一个快速发展时期。我国黄金行业快速发展趋势明显，主要有以下4个方面：

    一是产业规模不断扩大。我国黄金产量由2001年的181吨增长的2006年的240吨，销售收入由2001年的107亿元增长到2006年的530亿元，利润由2001年的11.6亿元增长到2006年的530亿元，利润由2001年的11.6亿元增长到2006年的61亿元，均创历史最好水平。

    二是市场空前繁荣。国内黄金消费需求和投资需求逐步扩大，特别是黄金珠宝首饰用金以及个人黄金投资需求呈现强劲增长势头。2006年，我国黄金珠宝首饰总销售额达到1600多亿元，出口额达到68.7亿美元。我国已经成为全球最大的黄金珠宝首饰贸易中心之一。

    三是黄金生产集中度开始加强。我国黄金企业结构调整的步伐开始加快，通过资产重组、资源整合和淘汰落后生产能力的企业，小而散的局面开始改观，产业集中度明显加强，大集团、大公司发展迅速，逐步成为主导我国黄金行业发展的中坚力量。

    四是黄金企业增长方式开始转变，竞争实力快速提升。

　　尽管我国黄金产业正处于一个黄金发展时期，由于历史原因，一直存在着企业结构不合理、集约化水平低的问题，影响了黄金产业的健康快速发展。据调查，我国黄金企业数量多、规模小、集中度低。现有1200多座矿山中，日处理能力50吨以下的小金矿达739座，占矿山总数的61%。还有30多家冶炼加工企业，企业冗员多，全行业高达40万人，劳动生产力低，社会负担沉重。这种状况导致了黄金行业规模效益得不到有效发挥，先进的技术工艺推广应用受到限制，企业抗风险能力不高。受暴利驱动，我国非法开采、乱采乱挖金矿的事件屡禁不止，许多技术落后的小金矿在开采过程中，不仅浪费严重，而且污染严重。黄金产业一直处于高消耗、低资源利用率的粗放型经济增长方式，导致许多产金大省资源逐渐趋于紧张。

　　由于黄金产业是资源约束型和资金约束型的产业，寻找金矿难度越来越大，而且发现大型金矿的成本越来越高。据测算，上个世纪五六十年代发现一个上亿元大型矿山的成本大约需要上百万元左右，如今则增加了好几倍。目前国内的大多数地质勘探队受资金和技术的制约，缺乏科学勘探，使我国矿产资源面临着资源枯竭的局面。拓宽黄金开发的融资渠道、探索新的矿业开发模式和资本运作方式成为我国黄金行业的当务之急。

    与国际黄金业发达国家相比，我国黄金生产的技术与管理水平相对落后，急需引进国际上先进的技术与管理经验。我国目前探明的黄金矿产保有储量4000多吨，其中有1000多吨是难选冶的，如果利用国际上先进的生物氧化选矿技术，这个难题在一定范围内就会得到有效突破。中国将始终坚持不懈地努力完善利用外资的法律法规体系，改善投资环境，鼓励外商通过合作合资的方式开发这些低品位、难冶选的矿产资源。

　  随着中国黄金市场的开放，国内的黄金企业急需大量的专业黄金营销人员，但目前国内这方面的人才几乎是空白。我国每年的黄金需求量远远高出国内的黄金生产量，随着我国科技水平的快速发展，工业黄金用量也将大大增加，因此，中国黄金市场的潜力巨大，国内黄金产业将会为国内外的投资者提供广阔的商机。

　　 预计未来几年时间，中国的黄金消费将从以往每年200吨左右增加到400吨至500吨，这对国际黄金市场的价格将会产生一定的影响，中国黄金工业的发展潜力不可低估。通过境内外资本市场和国内外资源的开发，大型企业运行机制呈现良性发展走势，资本实力明显增强，技术装备水平不断提高，对循环经济和可持续发展有了进一步的认识，资源利用率大大提高。