昨天受GDP和技术层面（大部分是）的影响，黄金价格出现反弹。随后，金价再次走低。美元指数有所上扬（73.41），同时由于宝马公司美国销售低迷，其已将放弃销售和利润预期，美元对欧元的外汇比价也有所上升。受这些因素的影响，周五盘中黄金价格最低达到为902美元/盎司的低点。由于以色列声称，伊朗的核研究活动已经到了“无法接受”的地步，受此影响原油价格大幅上升，因此黄金价格在盘后交易中开上上攻。昨天美国公布了2007年第四季度的GDP数据，今天早上通用公司公布的报告显示2008年第二季度亏损达155亿美元，而福特公司的报告显示其汽车销量下降了13.3%。因此白金类金属价格急剧下跌。

    从汽车装配线到加油站，汽油和白金的需求继续恶化。事实证明，如果汽油价格超出4美元/ 加仑，美国人是不会购买汽油，而是寻求其他替代途径--这些途径包括，减少传统夏季度假的汽车驾驶，或者更简单的方法就是不买汽车。根据《市场观察》中 Myra P. Saefong所写的文章，燃料需求的下降将持续到今年年底。这些消息将持续对贵金属价格产生负面影响，因为本周即将结束，而且夏日度假已经开始。

    美国黄金现货价格开盘价为910.00，下跌3.30美元，收盘前45分钟金价也达到同一价格水平。黄金价格已经是连续第三周下跌了。白银价格下跌了23美分，收于17.48美元；而白金类产品价格继续低迷，铂金下跌97美元，收于1693美元；钯金下跌14美元，收于365美元；铑金下跌100美元，收于8135美元，现在其价格从最近的顶点已经下跌了2000美元。汽车行业的消息和南非供给情况良好的预期，继续抑制铂金价格的上涨。黄金价格在第三周下跌后--尽管每次下跌都有几次适度的反弹---黄金价格再次进入900美元的价格区域，这表明黄金现在处于弱市。由于投资者可能不愿意在美联储下周会议之前赌博，金价收于915美元以上就是不错的了。《期货在线》对黄金做出了如下的技术分析：“早盘，黄金价格从低点反弹30美元，至925美元，但是午盘又跌至914美元，由于价格仍处于935美元以下，总体价格走势是熊市。

    北京奥运会在下周开幕，我们有可能在电视长看到一个光辉、自信和繁荣的中国。的确，中国已经在很多战线上取得了奇迹的发展。但是，中国经济经过几年的白热化增长之后，巨人的经济发动机已经下降的一个档位了。尽管中国经济出现了如此小的下滑，但是这会对充满幻想的期货市场上的超级周期来产生潜在的困难。中国和印度的消费神话正在到来，我们需要更加密切的观察，而不是依靠CSI上的证据。同样，狂热阶段的概念也是这样，估计它将在金属中开始。

    中国正在经历一个不断恶化的能源危机，面对下一年的电力短缺的威胁。今日公布的采购经理指数数据证实，中国制造业自2005年以来首次收缩。低迷的出口量也影响了经济发展。因此，中国首要任务是维持快速增长的经济。由于政府官员担心经济大幅下滑，央行已将授权各商业银行上调贷款利率5个百分点。

    一些经济学家说，为了在奥运会期间提高北京大气质量而关闭工厂和进行交通管制，可能已将影响到市场情绪，而券商CLSA的采购经理的调查则显示，此举造成了经济更温和的下滑。这一切让观察者们不得不质疑--经济增长的基点轻微调整就会让投资这放手3050亿美元的商品期货，数学是这样算的吗？

    今日《金融时报》提出了这个问题，并做如下回答：

    五年来中国经济年增长均超过10%，第六年也可能是这样---也有可能不会，减缓的官方数据会证实这一点。中国本身不会减少商品需求。 固定资产投资约为经济输出的一般，保持强劲；政府支出--包括地震后重建--应该可以弥补企业带来的下滑。然而，中国仍然有可能破坏商品期货的牛市。

    为了应对物价飞速上涨，中国政府通过增加商品产量和寻求替代品来解决。以镍为例，不锈钢制造商转向低镍含量的生铁，从东南亚运进来，然后在本地的炼钢炉中加工。美林公司预计，截止去年这种方法替代了7-8%的全球镍的供应（随后镍价额的崩盘导致了很多企业倒闭）。2005年金属铜的产量上升了42%，而消费只上升了7%。

    我们希望中国的电力短缺会减少本地产量，进而刺激进口。能源密集型的铝尤其收到了冲击：从本月开始，大的铝制品生产企业正在减少10%的产量。但是由于库存还很充足，所以中国产业还不需要依靠进口。经济的减速将减少全球的需求量。更重要的是中国不愿意支付通货膨胀带后的价格，而通货膨胀恰恰是中国造成的。

    本周最后部分，我们将讨论加拿大皇家银行公布的资本市场报告和对黄金展望，由采矿网的Barry Sergean提供。当皇家银行的资本市场部确实看到了更高的价格（1000美元），报告是均衡的，它并没有像很多黄金买卖企业和新闻出版企业的所谓经济师那样，频繁的提出警告。至少，报告确实也涵盖了黄金的负面影响因素。本报告的内容与你平时看到的牛市"专家"的不同。下面我们开始：

    “市场数据显示，在过去的两个月中黄金交易所买卖基金和黄金权利金公司（以收取开采特许费为主要收入来源的公司），如弗朗科——内华达矿业公司（Franco-Nevada ）的业绩已经超出了所有上市黄金公司和其他资源公司的股票。在这期间，全球自然资源股票被无情的摧残。黄金ETF基金，代表着黄金投资，已经被白银ETF所超越。在压力和危机中，白银ETF比黄金显示着传统的高的贝塔系数，这一点我们可以从全球投资市场看到。

    皇家银行资本市场部的分析师在本周给客户的报告中建议，现在是购买上市黄金股票的时候了，不光光是因为季节性因素。他们认为，宏观面仍然是积极的，首先美国美元”不在全球货币储备中占主导地位”；其次“央行继续推动通货膨胀，这持有货币压力要比持有黄金和其他硬资产的压力大。这在新兴市场国家较为普遍的，他们面临着能源和农产品价格上涨带来的通货膨胀，这对黄金价格来说是有利的。”皇家银行资本市场部的分析师预测2008年后半段的黄金走势认为积极的，我们预期需求将在8月、9月和10月出现增长。由于美联储的调息周期也在等待时机，美元波动和通胀压力在全世界蔓延，尤其是新兴市场国家，我们相信这是投资者购买黄金和黄金股票的时机。”

    据过去12个月的观察，皇家银行资本市场部的分析师预测，建立生产基地、股票流动性更高和资本总额更大的上市公司股票业绩将比资本总额小的公司要好。从基本面看，分析师继续偏好产量增长、黄金储备高、勘探活跃的以及管理强的公司。

    皇家银行资本市场部的分析师支出几个积极影响黄金价格的因素：

非欧洲央行宣布采购黄金（俄国，阿联酋，卡塔尔）
中国外汇储备超过1.4万亿美元，主要是持有美国国库券。中国央行继续对需要多元化外   

    汇储备发表评论

对黄金ETF稳定的需求，始终保持在2980万盎司附近。
黄金长期价格定在850-875美元/金衡盎司。
预期美联储利息政策的暂停，不再提高利率
影响黄金价格的负面因素是：
印度和远东珠宝需求有很大的弹性
瑞士决定在两年内出售200吨黄金，替代德国在欧洲央行的黄金出售协议
国际货币基金组织可能的黄金出售，这也是欧洲央行黄金协议的一部分

    皇家银行资本市场部的分析师也提盗了黄金价格对费城黄金白银指数（XAU）的比例，因为分析师认为，该比例是一个非常重要的指标，它可以判断黄金股票与黄金价格相比哪个更便宜或昂贵。现在的比例是5.4倍，在过去的几个月中平均都是5倍左右。根据他们的分析，当比例高于5倍时，历史上持有一年的回报率是40%；当比率在4.5和4.75之间时，回报率是27%。

    皇家银行资本市场部的分析师也指出，在纽约期货市场的净黄金投机长期头寸与黄金的价格是一致的。2008年2月19日，期货市场的净长期头寸一直保持在2530万盎司的；考虑到最近的黄金抛售，净头寸将从从6月25日的2370万盎司进一步下降。分析师正期待着黄金和投机期货头寸的正相关，期待着长期头寸保持强劲，黄金价格进一步稳固，并在2008年9月-10月之间达到1000美元/ 盎司的价格。

    分析师也指出，季节性因素也推动了黄金投资：“在过去的28年，黄金价格很明显在四月和五月都要强于全年平均。通常随后会出现【北半球】夏季的季节性下跌，并在初秋急剧上涨。了解这一规律后，投资者能够在夏末秋初上涨之前，充分利用黄金和其股票价格的短期低点”。

    最后，分析师支出在过去几年里，ETF黄金产品“是黄金需求的重要组成部分，在2007年占到总需求的7%。5大ETF基金对黄金的需求在2007年中期有所下降，现在已经增加了近900万盎司黄金，这与黄金价格的反弹是一致的”。在最近几次反弹中，黄金价格从5月初850美元的低点反弹至7月初的970美元，ETF基金需求从2590万盎司反弹至2980万盎司（2880万盎司是7月25日的数据）。这推动着先前3月份的上涨，直到黄金价格达到1033美元的价格。他们接着说，“我们相信，投资者将不仅将继续在短期投资黄金，而且也会为了长期和战略投资目的而投资黄金的。”

    我现在更感兴趣的是，美联储的利率停止/升息、印度的需求等因素如何影响积积极或消极的影响黄金价格的。我们也相信，他们将是在第三和第四季度影响黄金价格的主要因素。当然，你们可以从我们提供的信息中，自由选择你们相信的主要因素，以及黄金所能到达的价格水平。