黄金被热炒为有效对冲通货膨胀的商品。张炳南指出，黄金并不具备对冲通货膨胀功能，但其能有效对冲信用风险。

　　在国际大宗商品价格上涨的情况下，各国通货膨胀都处于较高水平。其中美国5月份通货膨胀率为4.2%；欧盟通胀率已升至3.9%，接近去年同期的两倍；南美地区的秘鲁通胀率达到5%，智利为8%，乌拉圭为10%，而委内瑞拉全年通胀率预计将达到25.7%；在截至6月7日的一周里，印度通货膨胀率上升到11.05%；越南5月份通货膨胀率升至13年高点25.2%；国内5月份通货膨胀率为7.7%，都处于较高水平。

　　全球通货膨胀加剧金融市场动荡，市场开始热炒黄金对冲通货膨胀功能。但中国黄金报社社长张炳南则认为，黄金并不具备对冲通货膨胀功能，这是一个伪科学命题。目前市场中在佐证黄金具备对冲通胀功能时，都采用的是2000年以后伦敦金的数据，从最低点每盎司253.55元，一直到2008年黄金价格突破每盎司1,000美元，而在这一期间物价上涨肯定不到400%，并以此得到黄金能有效对冲通胀的结论。

　　实际上在20世纪80年代黄金年均价就曾达到每盎司600美元，2000年底每盎司仅为270多美元，黄金跌幅在50%左右，更难说用其对冲这二十年的物价上涨。因此，从黄金长期价格走势来看，其并不具备对冲通胀功能。

　　黄金虽然并不具备对冲通货膨胀功能，但可以有效对冲信用风险。从全球来看，纸币占据世界货币主流，而纸币又恰恰是利用国家信用而创造的一种负债。张炳南指出，黄金是惟一的非信用的产品，自身永远具备价值。美联储前主席格林斯潘也曾指出黄金是最诚实的产品。

　　张炳南认为，在全球金融事业蓬勃发展的时候，黄金这一作用并不会显现。而一旦金融市场动荡，金融产品的信用出现问题，黄金需求就会出现迅猛增长。另外从全球黄金储备来看，亦反映了这一问题。目前各大国都避谈黄金重要性，但各国黄金储备却很庞大。例如美国储备了世界官方黄金存储量的1/3，用其对冲信用风险的目的明显。