自上月下旬黄金价格期现之间出现倒挂后，黄金的现货企业（包括产金企业和黄金贸易企业）的交易策略来了个180度的转弯，开始投靠“多头”。“我们在期货上的多头持仓不多，就是想尝试一下反向套利交易。”一有多头持仓的黄金现货企业相关人士说道。

　　所谓反向套利是指，当期货价格低于现货价格时，就产生了逆价差或者期货贴水，那么套利者就可以通过买入期货抛出现货的方法将两地价格拉向合理价位，从中获得无风险收益。

　　从公开信息看，山东黄金(600547行情,股吧)近期的操作是较为典型的反套交易策略。3月底至4月初时，该公司的在上期所黄金期货自营席位上出现了由空转多趋势。3月28日时，山东黄金期货席位上还留有160手的空头头寸；而在次日（4月1日）时，山东黄金的席位不仅撤走了空头头寸，而且还在多头席位上增加了90手至290手。此后，山东黄金的自营席位上多头头寸开始占优。4月2日多头持仓下降了27手，至263手；在4月11日时又大幅增加了70手至333手。而在这期间，黄金期货较现货的贴水幅度则在1元多至3.5元之间，也就是说，在此期间，这些现货的套利企业未来可以获得的利润可能就在每克1至3元。

　　“我们的这种反套操作只是一种尝试而已。”一位参与操作的现货企业相关人士向记者表示道，“为了控制反套风险，我们公司的经常做法是（T＋0）交易，当日建仓就当日平仓。”

　　据该人士介绍，由于这种期货贴水的幅度还不算很大，所以从这些套利中获得的利润也不算十分丰厚，因为这种贴水幅度中还需要考虑两个交易所之间的交易成本和上海黄金交易所的递延费。例如这两日，黄金交易所Au（T＋D）品种基本都是卖出方向买入方交付递延费，虽然每日的递延费看似很少，只有金价的万分之二，大约为每克4分钱。但如果算上一个月的话，卖出方也需要付出1.2元/克递延成本；再以黄金期货6月合约计算的话，也有一个半月，可能需要2元左右递延成本。

　　“因此，现货企业通常的套利做法是，当期现之间的逆价差达到3元以上时，才在黄金期货市场上建立多头头寸，同时在Au（T＋D）品种上进行抛空。”上述现货企业人士说道。

　　昨日，沪期金先抑后仰，主力合约0806以206.70元/克低开，随后金价探低后至205.70元/克后开始反弹，终盘报收于207.03元，持仓量减少了1546手至2.40万手。昨日现货市场黄金Au（T＋D）则收于209.08元，期现之间倒挂幅度仍在较高水平，为2.05元/克。