四是从较长周期来看，黄金的投资收益的确相当平庸。黄金是不生息的，储藏成本较高，流动性也不强，如果不是从事黄金期货合约的投资，持有黄金就只能依赖金价的上升而获利。几乎所有的投行报告都指出，在过去60年黄金的投资收益不佳，排在对冲基金、小型股权投资基金、指数型开放基金等投资工具收益率之后。在各种可供居民选择的投资渠道中，黄金的长期投资收益是较差的。有人声称从1971年到现在的约40年时间内，金价上升了20多倍，怎么会没有投资价值呢？对此需要更长周期的审慎观察，布雷顿森林体系崩溃时的1981年，国际金价创下新高，在此后金价一熊就是二十年，徘徊在每司250到500美元之间。2001年之后，国际金市才走出阴影迎来长期大牛市。只看近七年金价走势就做出黄金投资能够带来高收益可能不妥当。放宽到较长周期，即便以最厌恶风险最保守的投资策略，在40年前只投资美国国债等高等级的政府债券或者固定收益类产品，其收益也比投资黄金更好而不是更差。目前黄金的大牛市大致始于199 9－2001年各国政府大规模抛售黄金储备渐渐平息之后。但即便如此，七年来的金价，仍然不过从每盎司200多美元上升到目前的约800美元而已，这已经是非常难得的市场表现了。中国居民在2005年之前，随意地在任何价位买入任何一只封闭式基金并持有至今，其收益都不会低于投资黄金。

　　五是我们也不妨来看看巴菲特对投资黄金的态度。巴菲特几乎一直避免投资黄金。当他人问及巴菲特对黄金投资的态度时，得到的回答是：黄金将会是“我选择用来储存价值的最后几种工具之一。我真的宁可持有一百英亩的内布达斯加州的土地，或是一栋公寓，或是一项指数基金。”巴菲特甚至强调，他并不是主张人们要“相信纸币”，我们有相当的理由对纸币表示担忧，但即便如此，黄金依然是他“最不愿意持有”的资产。引述他的讲话，只是为了说明巴菲特对黄金投资的极度悲观。当然，也许他是错的，即便他是巴菲特。

　　中国处于这样疾风暴雨般的金融深化进程，处于人类有史以来最大规模的工业化和城市化进程，因此如果单纯从稳健投资的角度而言，即便对股票、不动产和国债心存疑虑，最不济持有几只被动型指数基金，也可能比投资实物或者指数黄金要好得多，简单得多，毕竟判断金价走势，需要对错综复杂的国际政治经济格局进行比较准确的判断。各种突发性政治经济事件，都可能引起金价动荡。

　　人们为什么相信黄金？没有理由，用凯恩斯的话来说，最多也就是我们还保有一小截贵金属的尾巴。在“黄金能够保值也许是幻觉”中，结尾的文字是这样的：什么投资是最划算的呢？我以为第一是品德，第二是才能。品德可以造就一个家族的百年兴盛；才能可以使得我们以一技之长，任人世沉浮而自食其力、安身立命。对人的投资造就的不是暴发户，而是一种可以传承的内在气质。我们不是靠拥有财富和权势而享受生活，而是靠对生活的感悟和平静去享受短暂的一生。从这个角度看，拥有过多的财富和权力是人生的累赘，不拥有钱财权势却急切地不择手段地试图去拥有它们，可能更是人生的悲哀。