进入5月铜加工行业的传统旺季以来，铜价非但没有出现往年“红五月”的冲高上涨行情，反而振荡下行，接连跌破8400、8200美元/吨关口。而在8000美元/吨关口岌岌可危之时，铜价却反弹到了8400美元/吨的位置。

　　所谓旺季即将过去，现货压力较大

　　3- 5月是国内传统的消费旺季，市场通常表现出铜进口增加迅速，中下游企业订单充裕、开工率高，也是铜价冲高的最佳时机。然而2008年情况却并非如此，出现了少有的旺季不旺。从中国铜进口量来看，精炼铜进口3月份同比减少37.7%，4月份同比减少3.10%，1-4月份总和同比减少17.20%。但铜精矿进口仍维持强劲，4月份铜精矿进口同比增加3.4%。可以看出，虽然精铜直接进口不佳，但铜精矿进口依然强势，为国内精铜产量提供坚实基础。3月份中国精铜产量同比增加22.7%，4月份同比增加17.7%，预计5月份将继续保持增涨势头。此外，硫酸价格一直居高不下。在铜生产加工费用较低的现实下，硫酸作为生产铜的副产品，它的高价位无疑促使铜的冶炼企业加大生产，用以弥补加工费的缺口。

　　从铜市消费情况来看，铜消费不尽人意，虽保持增长，但增速远远低于产量。以铜消费大户电线电缆企业为例，2008年中国用铜大户——线缆企业在近3个月中开工率同比下降近8个百分点。此外，在高铜价及供应充足的背景下，铜消费企业纷纷将存量降至较低水平，平均仅为2天多。同时这些企业均表示不同程度改变了采购策略，由以往盯货改为盯价，价低时补仓，价高时消化库存，使得2008年不曾出现以往大量的备货行为。

　　当前已是5月下旬，所谓旺季即将过去。产量的居高不下，消费仍不见较大起色，现货压力很大。而到了7月份欧美国家工业企业设备检修，消费步入淡季，因此前景也更加堪忧。

　　库存下降趋势终结

　　截至5月20日，LME铜库存量已连续8个交易日维持12万吨水平。从库存分布来看，欧美洲停止前期的持续减少，部分地区甚至已逐渐开始库存流入，其中以鹿特丹、新奥尔良地区最为突出。近期欧美库存的增加，可以看作是前期大幅度减少后的一个合理补库行为，并且涉及量较少，并不是影响总库存变动的主导力量。与此同时，亚洲库存量占总库存超过73%，该地区的库存变化才是总库存变动的中流砥柱。近期釜山、新加坡、光阳地区时不时出现库存大幅增加，据消息灵通人士称，这一现象仍为个别贸易商或被动或主动转口交仓行为所致，并且近期可能仍将会继续。不过这一趋势似乎被上周突发的中国四川8级地震所中断，亚洲库存流入戛然而止，然而如果将预计流入的库存想象为空头手中握有的筹码，这一行为也就不难理解了。由此可以看出，伦铜库存已结束前期持续下降的走势，并将步入持续增长前的无趋势状态。

　　目前，取消仓单占库存总量14%多。先前比例已由4月最高点20%稳步减少到6%水平，而最近几日又迅速增加。所增加量基本源于亚洲地区，釜山连续3天取消仓单日增加2000吨左右。取消仓单的异常变化需引起我们的密切关注。
基金大量平仓，并部分撤离市场

　　进入2008年以来，铜价大幅上涨。截至5月21日，LME铜涨幅达到22%以上，最高时幅度达到31.9%。究其原因，国外基金利用中国因素炒作，美元暴跌都是不容忽视的方面。基金大量进入商品市场，多头主力一再推高价格。在价格创出阶段性高价的同时，LME持仓量由24万手增加至28万手。但自4月以来，美元反弹，多头逐步减仓，当前持仓量已锐减至24.9万手，接近价格大幅上涨前的水平。CFTC基金多头也已有3万手缩减至2.4万手。多头基金逐步撤离，逼空行情接近尾声，铜价的一股主要支撑力量在逐步减弱。
地震未造成重大影响

　　5月12日四川省汶川县发生8级地震，甘肃、陕西、云南、广西以及宁夏等地均受到不同程度的影响。受此影响，当晚LME基本金属大幅上涨。经过调查我们发现，地震对铜生产未造成直接影响。但地震造成间接影响，致使四川境内的铁路运输中断。因铁路运输中断，部分铜矿产品无法运出，其销售额趋于减少。

　　综上所述，铜市基本面趋于偏空，之前力挺上涨的动力大多在逐渐减弱，然而消费旺季、美元预期持续疲软、紧张的库存、原油对铜价的拉动效应、南美劳资纠纷等因素依然可能对铜价形成支撑，因此铜价迅速暴跌的可能性也不大，预计价格会在振荡中缓慢走低。