3月中旬金价大涨之后急速大跌，许多投资者问询后市操作，我们曾连续两周提示借黄金反弹减持仓位，3月24的“美元反弹有波折，金价回温可减持”和3月31的“金价入秋三场雨，本周非农不是晴”。 这周将会又有一次反弹，我们继续建议“获利减持观后市，非农数据难救金”的观点供投资者参考。
 
    以上判断基于：部份投资者认为上周美国公布的非农就业数据不及预期、经济会持续衰退，美元会继续大幅降息，黄金会继续大幅上行的观点，会引起本周金价反弹。

    但投资者需提高警惕：这是一波因美元信用危机引起的，投资者放弃美元推高商品超出实际需求的价格行情，溢价来自于对美元的风险。而美元大幅向下的空间已不多，我们可从伯南克的言词中看出美国下一步调控政策的方向：

    上周美联储（Fed）主席伯南克在参议院银行委员会发表证词时称，最近的减息措施抵消了信贷危机的部分影响，提振了美国经济。伯南克表示经济放缓给Fed减息提供了充足的理由，相信减息措施也确实给经济提供了帮助； Fed采取的提振流动性的举措也帮助降低了风险溢价，美国经济将从以往减息措施的滞后效应中获益，未来的行动将取决于经济增长和通货膨胀的演变。Fed对通货膨胀感到担忧。伯南克对全年经济判断是：美国今年上半年ＧＤＰ增长幅度可能很小，甚至可能出现萎缩。如果房地产市场和信贷市场趋于稳定，最近实施的财政刺激措施促进消费支出，美国经济有望在今年下半年好转。伯南克没有明确表示美联储今后对待利率的态度，也没有象上次提到采取措施以刺激经济增长。

    这暗示着美联储可能控制降息步伐，包括缩小降息幅度、延长降息间隔，这对金价和石油是很大的风险。

    另外，美国ADP雇主服务公司2日发布统计报告称，美国私有企业一反2月净减1.8万名员工的颓势，3月净增约8000名员工。

    上述统计是基于39.2万家企业的工资册进行的，共涉及2400万名雇员。东京三菱UFJ银行驻纽约首席经济学家卢普基说，ADP的数据表明美国经济减速并不严重，比预期要好。这些因素限制了美元的跌幅。

    综上所述，上周“非农”就业数据对金价提振有限，那么近期借黄金反弹减持，静观后市较宜。

    （入市有风险，投资须谨慎）

                                           深圳发展银行深圳分行理财规划师黄金专业组

                                                曾瑞 张琪 卿平乐 郑伯诚