美元稳定并逐步反弹已是全球经济大势所趋，现在做多黄金的风险已超过半年来任何时候。请投资者把握形势发展。
 
    一、上周回顾

　　（一）美国内经济险情明显减少，而前期拯救措施效果显现。美国上周初请失业金人数意外下降至34.2万人， 3月耐用品订单月率由2月的-1.7%升至-0.3%，核心月率由2月的-2.6%升至1.5%。显示美国制造业下降趋势有所放缓，持续利好数据对美元反弹提供支持，令黄金承压。

　　（二）美外部数据也同样利多美元，利空黄金。德国4月企业景气指数102.4,出现自2001年9月以来的最大月度降幅,创下2006年1月以来的最低水准。这是美国经济放缓降低对德商品需求和前期美国持续降息致欧元不断升值的结果。特里谢讲话特别强调“强势美元符合美国利益”，也讲出了欧洲的态度：不支持欧元汇率升高。这带来抛售欧元，也带动其他非美货币出现下跌，支持了美元的反弹，金价也再次遭遇明显抛压。

　　（三）黄金的投资性需求下降，黄金遭机构大幅减持。全球最大的黄金ETF基金StreetTRACKS Gold Trust连续三个交易日累计抛出逾50吨黄金，引起市场恐慌。相反，美国4月23日当周外国央行持有美国国债增加22.9亿美元，这表明市场依然没有放弃美元资产。机构投资者的兴趣或许正从黄金转向美元资产。

　　二、本周展望：

　　（一）美国政府迅速落实1,520亿美元的经济刺激方案，民众将提前于本周一起收到退税支票。单身纳税者将获最多600美元退税，每对夫妇获得最多1,200美元退税。保尔森表示，退税措施和鼓励投资的措施，可能催生约50万个新的工作机会。

　　（二）保尔森称有迹象显示投资者正重新以折让购买杠杆贷款和抵押贷款，市场信心正在逐步恢复。

　　（三）截至上周三的一周内，美国商业银行通过一级信贷工具向央行借贷总额为134.6亿美元，远高于之前一周的88.3亿美元，日均借款额为107.3亿美元，为911恐怖袭击以来的最高水平。这是商业银行对美联储利率底部判断的证据。也是市场愿意在当前利率水平借美元的证明。这表明利率已接近底部。

　　（四）因通货膨胀，在上周美国许多超市已限制供应粮食等主要食品，这是二战时期美国都没有发生的现象，可见通胀已非同一般。而全球化解通胀危机的关键在于先行稳定美元，才能控制全球流动性泛滥，迫使投机大宗商品资金退出，控制全球总需求。
因此，当前强势美元不仅符合美国利益，也符合世界经济利益，美联储本周降息很难决定，市场美元买盘早已开始，黄金在上周重挫之后仍面临着大幅修正的风险。

　　综合以上分析，减持黄金仓位，静观后市变化。
  　
    深圳发展银行深圳分行理财规划师黄金专业组　 曾瑞 张琪 卿平乐 郑伯诚