上周国际金价向1000美元发起了两次冲锋，最高达992.95美元，周K线在1000美元关口拉开一根长长的“十字星”阴线，金价正处历史高位关键的十字路口，后期将如何走势，令我们十分关心。我们分析，金价将在高位震荡几日后，在3月18日美联储会议时寻找到新的方向。要回答这个问题，先让我们分析当前面临的复杂形势：

    一、上周回顾

 
    上周金价宽幅震荡的原因主要有：

    （一）投资者对原油需求的趋势变化发生误判，是上周前三日金价一跌一涨的主要原因。在上周二投资者预计周三美国将公布美原油库存会持续上升，原油供应充分，而美国经济减缓原油需求面将会下降，于是机构投资者选择周二获利减仓，油价和金价双双回落。但事实相反，上周三美国能源资料协会（EIA）公布数据,美国原油库存减少310万桶至3.054亿桶,与预计库存增加完全相反，令投资者颇感意外（我们后面会分析这很可能是美国有效需求正在上升），同时，欧佩克宣布不增加原油产量，产油大国委内瑞拉与哥伦比亚发生冲突，这些都促使油价大涨，从而周三金价顺势大幅上扬。

    （二）上周后两个交易日，黄金投资者或为获利减仓、或为抽回流动性应对股市下跌减持黄金，让金价回落。前期金价从900美元急速上涨，多头获利抛售意愿十分明显，同时周五美国股市大幅下挫，许多机构出售黄金回补股市资金缺口让金价下跌。

    二、本周展望

    由于全球通胀压力十分明显，美元是否继续贬值受到全球关注。美国经济已到非常敏感时刻，美元向下向上均已为难，黄金多空将在1000美元关口争夺数日，待3月18日美联储会议前后，美元才会有确切的方向为金价提供指引。虽然不利美元的因素仍占主导地位，但一些有利于美元反弹的因素也在抬头，在此我们分析这些新现象：

    （一）美国1月消费者信贷余额加速增长，这反映出为遏制次贷危机造成信贷萎缩、流动性不畅、居民消费下降等不利影响，美元连续降息的货币政策已经传导至消费领域，作用得以显现。同时表明美元现行利率水平已为市场接受，减轻了近一步降息的需要。

    （二）美联储连续降息让美元贬值已产生提高美国企业竞争力的有利影响。有迹象表明，美国制造商的商品价格开始比海外生产商品有竞争优势，特别明显地反映在比中国制造商品（因人民币大幅升值和劳动力成本上升）有竞争力。美国企业商品在国内消费和出口方面，已有回升。这有利于减少美国外贸赤字，增加国民储蓄，稳定美元币值。

    （三）美联储近期已开始加大使用其他货币政策工具的力度来刺激经济，有意减少降息引起新的世界金融不平衡。比如近期大幅增加回购协议向金融机构注入资金等。这样在解决金融机构资金需求的同时，不致加大与欧盟、中国、英国等经济体的利差矛盾，为这些国家调控通胀创造条件。

    （四）2月出台的减税财政政策，也将开始逐渐显现效果。

    (五)上周公布原油库存意外减少，从一个侧面反映出美国经济的总需求有增加，说明前期刺激经济政策已开始有效果。

    （六）全球通胀的压力同样也加剧了美国经济矛盾，如果继续下调利率，增加流动性，回头再治理通胀的难度将会增大。

    因此，以上因素已在一定程度上降低了美国近一步降息的力度，美元也将趋向反弹。

    综上所述，本周黄金震荡明显，短线操作风险依然较大，但这并不阻挡本周国际金价向1000美元/盎司再次发起冲锋。
 
    （入市有风险，投资须谨慎）

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                                                        曾瑞 张琪 卿平乐 郑伯诚